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日前智美体育宣布，由中国田径协会主办，集团负责整体运营的“一带一路”马拉松系列赛事启动。公告称，此次系列赛的合作拉开了集团与中国田径协会全面战略合作的序幕，后续其他重大合作也将陆续进行。不过一些业内人士指出，在摆脱单一业务依赖的同时，智美体育的多元拓展也会给其带来成本控制的挑战，如何化解这一矛盾则考验了后者未来的盈利能力。

意在体育IP？

随着国务院关于加快发展体育产业第46号文件的印发、体育风口的来临，已经在体育市场布局多年的智美体育登上了龙头股的地位。2015年8月，公司也将名称由智美集团改为智美体育，再次明确立足体育领域的发展轨迹。

与此同时，当风口来临，各路资本、各种团队也开始涌现，体育产业的各个端口竞争瞬间加剧。其中，智美体育主要布局之一的“跑马”更是成为了香馍馍，由不同机构牵头、运营的大小赛事在各地相继举办。

2016年新年伊始，智美体育发布自愿性公告，宣布“一带一路”马拉松系列赛事启动，该系列赛事由中国田径协会主办，集团负责整体运营。同时还透露，这一合作将是集团与田协全面战略合作的序幕，后续还将有其他重大合作。

“该赛事将围绕与‘一带一路’相关的国内外城市，创新办赛模式，促进中国路跑产业的国际化发展。”智美体育发布的公告中显示，该系列赛将被打造为国际赛事品牌，“2016年每年举办4~8站，田协负责整体规划和技术管理，集团负责赛事运营、赛事执行、版权运营、商业运营等工作。”

而从该系列赛事收益的挖掘方面，智美体育集团副总裁宋鸿飞告诉《中国经营报》，“‘一带一路’系列赛通过举办和参与更多的赛事、通过赛事整合的形式去创造更多商业收益的机会，这个收益会远远高于单站收益。将来会围绕更多的产业链来产生盈利模式，比如旅游、经济交流、城市人口创造更多的机会。脱离单站的盈利模式，用整合的方式把更多的价值转变成我们的收入，利润部分来讲一定会变得更高。”

“这个举动不乏打造体育IP的意图，”一位在2015年进入路跑赛事运营的业内人士提道，“不论是大型还是小型的团队都在圈地，赛事铺开还在于攫取协会、地方政府资源和参赛人员流量端口。”该人士提及，体育运营最重要的是打造赛事IP，智美体育扩大赛事半径的用意在于利用已有优势，加快打造品牌效应。

东兴证券研究员谭可就该系列赛的合作也提及，城市马拉松如今进入快速发展期，提升赛事质量、打造国际赛事品牌是发展重点，“智美与田协全面合作将增加高端高质量马拉松赛事的质量和供给，同时丰富智美自营马拉松的赛事资源。”

宋鸿飞透露，未来智美体育与田协的合作将集中在两个方面，“其一是包括全跑步产业领域，从赛事、跑团、跑者、俱乐部方面有一系列合作。会在旅游、保险、康复、培训等方面都会和田协一起来推动。其二将在国家队、省队田径项目上做一些品牌支撑，承担运营中国田协一些项目的商业推广和品牌传播。”

迅猛“圈地”

以与田协合作的系列赛开局，智美体育2016年的圈地计划也跃然纸上。

除了“一带一路”赛事外，据了解智美体育还将在2016年举办马拉松系列赛35场，参与人数达75万人；四季跑30场，覆盖300万人口；CBL篮球联赛3700场，覆盖20万人口；公路自行车系列赛75场，覆盖120万人口；全民健身系列赛1400场，覆盖1000万人口。运营的各项赛事将达到5240场，覆盖15个省份，60个城市。

对比2015年的同组数据，其赛事规模提升高达数倍，同时对于自行车、篮球、广场舞、少年滑轮等此前没有完全切入的端口进行了较大份额的布局。

数据显示，智美体育2015年举办的主要赛事有5场自营马拉松、6场四季跑以及由30多站赛事组成的徒步比赛（注：该数据指智美体育主要运用的大型系列赛事）。也就是说，智美体育此前“专攻”的马拉松、四季跑业务将在2016年放量增长近6倍，同时骑行赛事以平均每季度十余场的速度推开。

而在整体市场中，这一数字占比也非常可观。

群益证券研究报告显示，公司2016年赛历中仅马拉松就占据了全国马拉松赛事市场的 50%。而智美体育集团品牌部总经理黄义来告诉记者，“除了占有中国50%的马拉松赛事，智美体育还圈定了90%以上的中国自行车系列赛事，几乎垄断了路跑和骑行这两项参与人口最广泛、参与城市最多的群体性运动。”

除了跑马和骑行外，记者注意到，2016年智美体育举办场次最多的为CBL篮球联赛。2015年年末智美体育召开的2016赛历及创新营销产品战略发布会上，智美体育副总裁宋鸿飞也曾公开提及，四季跑和CBL篮球联赛将会是智美体育2016年大力部署的重头戏。

多元战略也使得智美体育能够更好地进行资源整合，从而提升整体竞争力， “目前竞争对手还难以做到像智美这样的全案运营推广，我们遇到的竞争是一些局部的竞争，不影响智美在整个体育产业的布局。” 宋鸿飞表示。

成本考验

一方面，快速圈地加强了智美体育的竞争壁垒，但同时加速扩张也必然带来成本、内控的压力，攻防之间，智美体育还面临着平衡的难题。

根据智美体育2014年年报及2015年中报的财务数据，公司现金流并不宽松，其经营活动现金流净额长期并大额低于同期净利润，存在应收风险。数据显示，公司2014年经营活动现金流净额分别为6568万港元、4905万港元，而相对应其当期净利润分别为2.78亿港元、9314.1万港元。

因此，随着智美体育“圈地战略”的铺开，是否会造成应收再度扩大、导致现金流紧张？ “每个赞助商打款时间不一样，有延期都比较普遍。是分成还是独立运营，也会造成收入确认的时间不一样。随着发展扩大、应收扩大也很正常，这考验公司的融资能力、财务能力。”在上述业内人士看来，智美体育作为港股上市公司，这方面应该不构成其发展阻碍。

与之相比，更重要的问题在于盈利能力的把控。正如上述业内人士指出的，智美体育除了圈地外，品牌打造也是一个重要的目标，这些都需要大量的投入，“提高赛事质量、做出口碑的同时如何保证收益空间，这是个问题。”数据就显示，智美体育2015年上半年因将赛事活动进行产品化升级，加大了成本投入，当期赛事运营毛利率由2014年同期的65.8%减少至62.6%。

“形成规模效应之后，反而会降低局部赛事的成本，比如搭建设施、资源集中采购能够降低我们的成本。”智美体育集团高级副总裁盛杰指出。

除此之外，智美体育赛事运营收入结构单一也是市场所担心的，不同于海外赛事运营，主要有版权收入、赞助收入、商品销售收入三大来源，智美体育目前主要依靠赞助，该方面收入占比达到九成，这也就导致在打造赛事IP的布局中，如需增加直转播扩大影响力或将面临付费、造成服务成本增加。

智美体育似乎也意识到了这样的被动局面，在公司2016赛历及创新营销产品战略发布会上，副总裁张晗指出，2016年公司将联合CCTV5、湖南卫视、浙江卫视、江苏卫视、新浪、PPTV、优酷土豆共同打造集制作、转播、播出为一体的体育传媒平台。“未来其他两方面的收入贡献会逐步提升，与国际先进盈利模式接轨。”盛杰透露。

但显然，这个一直困扰国内体育产业的问题并不会那么容易就解决，而伴随时间的推移，或许还有更多的难题需要智美体育去应对，一位体育系统相关人士告诉记者，“就最近兴起的城市马拉松而言，其实运营商的服务成本并不高，最大的投入在于场地和设备，所以利润（率）不错。但事实上，像国外的‘路跑’，他们要投入安保、医疗，尤其是在波士顿马拉松爆炸案之后，这方面要求都在提高，国内目前看来都是政府在做。最近马拉松赛事也出现了受伤、甚至死亡的个案，以后国内安保、医疗的要求肯定会增加。”

本文转载自《中国经营报》，原标题：智美体育“跑马”圈地三道坎：成本、安保、现金流