禹唐体育注：

高颜值外援-高冠军球队-高负债俱乐部-高估值股票-高折现公司，或许这就是许家印先生潜心撰写的足球资本论，所谓五高。

恒大，又是恒大，总是恒大。

对不起，你想错了，我不是指时下闹得满城风雨，甚至引发“两报一刊”齐呛的东风汽车诉恒宝俱乐部违约案。鄙人对于这类掺杂着较多法律、道德争议的话题一向不愿多介入，因为知识有限又三观不同，难免鸡同鸭讲。我要说的是，昨天，一向冷清的新三板交易系统撮合了一笔大宗交易，一家名叫广田股份的上市公司以40元的价格买下375万股恒宝股票。虽然总金额也就1.5亿，与亚冠决赛的票房相近，与恒宝俱乐部庞大股本则相去甚远，1%都不到。不过意义非比寻常，表明资本市场认同了恒宝的百亿估值，亦表明许老板的足球资本论又谱写了新篇章。

广田此举颇有破冰意思，从此各路潜在投资人都必须认同，不是许家印和马云两个人自说自话、自吹自擂地把恒宝估值定格在100亿，甚至150亿这样的天价上，而是真值那么多了。一家来自足球第三世界的职业俱乐部值20亿美金，想想也醉了，但尔等不服气？

资本就是这么神奇。一年多前，马云以12亿现金入股恒大俱乐部，折算为50%股份，从而把许家印先前的各种投入也证券化为12亿，其实从会计法上说，那些用于购买外援、发工资奖金的投入只是营运资金，能够算做股本金的只是许老板5年前收购广药俱乐部全部股权的那1个亿；一年后，广田投入1个多亿认购300多万股份，从而让马云投入的12亿增值4倍（以100亿计）或6倍（以150亿计），许生1亿“原始股”更暴涨50倍到75倍!

许主席的财技令人叹服，谁说中国足球不是好生意？谁说中国足球只是烧钱游戏？这样的回报率让那些控股曼联、曼城的美国和中东老板都眼红不已，只能哀叹“城会玩”。有必要指出，虽然现在新三板交易冷清，“僵尸股”甚多，即使有广田之类玩家偶尔扔块石头，涟漪也微澜，但这种现象并不会一直存在下去。在习大大罕见地直接对股市喊话后，资本市场改革将提速，而激活新三板被列为优先级之一的选项——此时我们才恍然大悟，当初恒宝为什么选择新三板上市，又7月提出申请11月就神速挂牌成功，原来许老板有“天眼”。

新三板改革具体方案尚在征询意见中，估计很可能会以纳斯达克为模板，对4000余只股票实施分级，而被列为创新级的优质公司会得到诸多政策倾斜，比如优先安排转主板。对恒宝来说，原来被视为天方夜谭的百亿估值将被坐实，这才是最重要的。不过显然，让广田花1、2个亿买几百万股当个托儿可以，若要有更多的广田一起来举杠铃，托住40元的高价，并营造活跃的交易现象，恒宝需要实实在在的业绩，至少有足够的想象空间或炒作题材（广田是一家建筑类企业，可算做恒大地产潜在供应商，是不是现实供应商或朋友圈没有查过）。否则，一家连续3年亏损，总亏损额超过10亿的ST股票，怎能让人不断地买买买？

那么，靠实体经济，恒宝如何才能够扭亏为盈，进而高成长？据悉，列为创新级的新三板公司，其盈利要求甚至不低于创业板，且还有交易量不低于可交易股份50%等要求。虽然业界和学界普遍抱怨这些指标过高，正式实施时可能会向下调整，但有一定盈利要求是肯定的。恒宝如何达标？尽管对阿赫利一役就录得1亿多票房，堪称奇观，然而放在百亿估值面前，1亿太少，且亚冠决赛一年就那么一场，三年也就两场。球衣销售倒是火爆，天河内外都是红色海洋，甚至卖到了越秀山体育场。可大都是20元一件的山寨货，其营收大部分与恒宝俱乐部无关（或许与恒宝某些个人有关，因为对于打击盗版球衣等足球衍生品，欧洲各大豪门有成熟经验，做事一向雷厉风行又制定变态票价的恒宝却熟视无睹，坐看肥水外流，十分反常）。

如此这般，告诉我们按现在的运作模式，恒宝很难盈利，百亿估值基本靠吹，靠托。也许，许老板根本看不上靠传统足球产业开发所赚得的那几个“小钱”，资本时代，大佬们炫耀财技的舞台在资本市场，靠讲故事造噱头。恒宝是家足球俱乐部，当然靠足吃足，在中超冠军拿到手酸，亚冠也三年有俩时，更大的噱头只能是走向世界。如果——我说的是如果，在不久后的世俱杯上，恒宝能够像斯科拉里许诺的战胜墨西哥美洲队，取得与巴萨宇宙队过招的机会，甚至黄博文还打进一个世界波，那“两报一刊”还敢质疑恒大没有诚信么？新闻联播必然赶紧让恒大上头条，龙颜大悦下，必然会有更多的广田向恒大输诚。

当然，以现在的实力，恒大要赢美洲有点吃力，进巴萨一球更需要狗屎运。不过斯科拉里的合同还有两年，还有足够时间按自己的方式搭建新恒大。我猜测，这个冬天，得到广田注资，现金流充沛的恒宝在国际转会市场上还会有惊人动作。本赛季斯家军在逆境下反超夺冠的故事很励志，却已然表明，虽然整体实力还很超群，但在至关重要的外援环节，恒大对上港、鲁能等已无优势，而上海双雄来年还将扩军备战已是公开秘密。连周薪高达30万英镑的鲁尼都与中超传出了绯闻，恒大的猎物只高不低，或许埃尔克森将步穆里奇后尘，在帮助球队勇夺亚冠后悲情让贤。

高颜值外援-高冠军球队-高负债俱乐部-高估值股票-高折现公司，或许这就是许家印先生潜心撰写的足球资本论，所谓五高。

本文转载自网易体育，文／周文渊，原标题：周文渊专栏-揭秘许家印的足球资本论