禹唐体育注：

11月6日，几乎所有的体育和财经类媒体都被恒大淘宝俱乐部“上市”刷屏。当然了与体育媒体不太专业的直接写上亚洲第一上市俱乐部相比，大多数内行的财经媒体只是说恒大淘宝挂牌新三板，最多也只是说在新三板“上市”。

对于大多数并不了解资本市场的球迷来说，根本分不清新三板与创业板、中小板、主板的区别。更不知道场外交易系统和A股市场的区别。更少有人知道，在恒大之前，日本的清水鼓动已经在98年上市。当然了，后来恒大淘宝的公关就很聪明地调整了口径，出现在媒体上的恒大淘宝不再是第一个亚洲上市俱乐部，而是“亚洲第一股”，这个第一你理解为第一个上市也可以，理解为规模第一也可以。

很多人可能困惑为什么恒大淘宝选择新三板这样一个非公开的发行渠道，而不是如创业板这样的面对公众的发行渠道，现在的新三板500万的起步价让普通的球迷几乎没有表达“忠心”的机会，如果是创业板上市，以恒大在全国众多的球迷，资金的募集量绝对可观。真正的答案其实只有一个，那就是“时间”。

根据恒大淘宝公布的招股说明，恒大淘宝在2013年和2014年的营收分别超过了4.1亿和3.4亿，但是他们的利润连续三年都是负数，13年与14年是－5.7亿，－4.8亿，今年到5月已经达到了－2.6亿。按照创业板IPO对于企业利润的要求，上市企业“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。”

有人说了，那么恒大接下来两年时间里争取盈利不行吗？毕竟刘永灼之前就宣称了2016年开始，俱乐部要盈利。以恒大的经营模式，如果压缩奖金与工资开支，再加大俱乐部的赞助收入，实现上述盈利条件并不是太难的事情啊。

但是大家还忽略了一点，IPO的时间要远远超过新三板上市的时间。新三板挂牌从申请到成功一般半年左右就可以，而如果是IPO整个过程最快也要三年以上，特别是在今年股市不佳，A股一度暂停IPO的情况下，再算上排队的时间，整个上市的过程可能要超过5年。5年之后谁知道体育产业是否还是资本眼中的宠儿，5年之后高层对足球的热情还能持续几年，这些都是巨大的未知数。

另一个让恒大淘宝在今年选择出手新三板的原因来自于其他俱乐部的压力，实际上恒大淘宝并不是中超第一家提出新三板挂牌申请的俱乐部，长春亚泰俱乐部此前已经提出申请挂牌新三板。你不得不佩服恒大团队的超强执行力，他们在后启动的情况下，先期完成了新三板挂牌，如愿成为了中超第一家“上市”的俱乐部。

其实抢政策时间的不只是恒大淘宝，就在恒大淘宝之后，体育之窗也挂牌新三板，仔细观看他们的财报，近三年的营收都在2亿元左右，而盈利都在30% 以上，这样漂亮的财报绝对不是恒大三年巨额亏损可比的，也完全达到了创业板企业的要求。但之所以选择新三板而不是创业板，体育之窗显然也是为了抢政策红利的时间，争取更多资本的进入。

另一个让恒大淘宝与体育之窗纷纷选择在这个时候登陆新三板的原因是，今年年底国家很可能将会对新三板市场进行分层制，采取不同的流通政策，据说顶层的创新层准入条件比创业板还高，而吸引投资的力度也比其他两层更大。

仅从目前的业绩来看，体育之窗进入创新层的难度不大，但是恒大淘宝的巨额亏损几乎没有进入创新层的可能。所以另一个重点来了，你知道为什么恒大干冒天下之大不韪而将亚冠决赛的门票卖的比欧冠和世界杯决赛都贵了吧。

在恒大的招股说明书里，明确说了2014年的营收之所以比2013年少7000多万，原因就是亚冠没有进入半决赛，半决赛和决赛两场的门票收入少了6400多万。好了，今年决赛的门票收入在恒大的天价下面预估接近2.5亿元，前面说了恒大今年上半年的利润是－2.6亿元。2.5亿元和－2.6亿元，嗯好像你应该明白一些什么了吧。如果运作的成功，今年恒大基本上可以保证少亏、不亏甚至微利。

在资本的面前，忠诚与追随会变得一钱不值……

本文转载自今日头条，原标题：恒大淘宝“上市”的背后