我们认为专业化的赛事组织在我国有着优良的基础，仅仅是人口基数方面就有着其他国家无法赶超的优势。因此，我们判断未来有三类赛事会在中国蓬勃发展；

1.参与门槛低、群众基础广泛、同时兼具竞技体育和群众体育的赛事；

2.国际优质赛事的引入和推广，如职业化程度高且比赛数量较多的高商业价值网球赛事；

3.准入标准随着国民经济的发展在逐渐降低，且综合价值逐步为大众所接受的赛事，如高尔夫球赛事。

赛事运营公司的主要业绩增长点应该来自于以下四个方面：

1.赛事资源的整合与协调；

2.媒体资源的引导和宣传；

3.资本运作的能力和深度；

4.成本控制的方式和方法。群众体育赛事最终将为赛事运营公司打开市场空间，拥有上述核心竞争力的企业仍然是最有望介入群众体育领域的公司。

体育赛事产业链条各公司资源分布（资料来源：莫尼塔研究，中体鼎新研究部）

赛事审批权的取消将会促使国内各类体育赛事蓬勃发展，社会企业拥有赛事主办资格后，将有更高的积极性参与承办或推广运营。

现阶段，我国的赛事主要集中在综合型体育赛事、单项世界锦标赛、国际职业体育巡回赛中国站比赛、自主职业体育联赛、自主举办单项竞技体育比赛、群众性体育赛事这六大类。在国家体育总局将大部分赛事审批权取消的情况下，自主举办单项竞技体育比赛、群众体育比赛、国际职业体育巡回赛中国站比赛可视为近几年及未来几年我国体育产业的增量市场，其赛事数量、参与人数、商家赞助金额等都在稳步上升。自主职业体育联赛是存量市场，赛事数量稳定，但与海外同类顶级联赛相比年产值有巨大提升空间。

国内可举办体育赛事的几大类型（资料来源：中体鼎新研究部）

赛事审批权的取消将会促使国内各类体育赛事蓬勃发展，社会企业拥有赛事主办资格后，将有更高的积极性参与承办或推广运营。

根据海外经验，转播权在体育赛事运营收入中占比通常最高。以英超、温网、NBA 等不同领域的顶级体育赛事为例，转播权收入的占比往往在40%-50%之间，其次是赞助收入和门票及衍生品销售。转播权、广告赞助、门票和衍生品销售通常呈现出4:3:3 或5:3:2 的营收占比格局。

与之不同的是，我国的体育赛事收入绝大部分来自于广告赞助收入，占比一般在70%以上，而转播权收入占比通常不超过10%，收入结构非常不均衡。国内赛事水平偏低固然是转播权收入和门票及衍生品销售收入占比不高的一大因素，但本质上，转播权销售收入的长期缺失主要是由于央视体育频道在电视传媒上的垄断地位，而门票收入的占比偏低则与我国居民的体育消费习惯和民间流行的送票习气有关，只有衍生品销售收入与比赛水平呈现最直接的相关性。我们认为，体育政策春风很难在短期内影响门票和衍生品销售的水平，未来几年广告赞助的继续增加以及转播权收入的逐步回升将会成为各项赛事以及各环节公司营收增长的主要来源。

体育赛事主要收入构成（资料来源：互联网，中体鼎新研究部）

国内外体育赛事主要收入构成对比（资料来源：互联网，中体鼎新研究部）

体育赛事的跨界整合将会提升国内赛事转播权的价值，网络新媒体将会主导本轮体育赛事产业链条的整合和发展。

尽管政策上的限制正在被消除，但短期内各省的地方体育台因为不上星等原因在赛事转播权方面的付费能力仍然较弱。现阶段，国内优质体育赛事转播权价值的逐步提升主要还得依赖新浪体育、乐视体育、PPTV 体育等网络新媒体的崛起。这些平台都开始由单一的视频媒体网站的业务形态，逐步发展为基于“赛事运营+内容平台+智能化+增值服务”的全产业链体育生态型公司。我们认为现阶段除央视外，网络新媒体在赛事转播权方面的支付意愿和能力明显更强，其对顶级单项体育比赛转播权收入的贡献可达到亿元量级。

原标题：体育赛事产业链条投资分析