一个运动品牌的真正分水岭，往往不出现在最激进的增长阶段，而是在看似平稳的时刻。

据时尚商业快讯，李宁19日晚公布2025年业绩，收入上升3.2%至295.98亿元，经营利润增长6%至38.98亿元，毛利上升2.4%至144.89亿元人民币，集团整体毛利率为49%。

这样一份符合市场预期的稳健业绩，延续了过去三年李宁的增长姿态，在数据层面看似并未向市场提供超额惊喜。

然而资本市场显然给出了不同判断，财报公布后20日开盘一度大涨10%，收涨8.5%，引发市场广泛关注。

市场的激烈反应，一部分来自于李宁公司对2026年的指引相对往年更加积极，预计今年收入以高单位数增长，反映出该公司对今年的充足信心。

但是在管理层积极口径之外，市场对李宁的信心更多来自于一条愈发清晰的品牌路径，以及在行业动荡中可以观测到的战略定力。

值得关注的是，这份财报也是李宁时隔20年与中国奥委会再度合作后的首份财报。

去年5月，李宁正式成为2025-2028年中国奥委会官方合作伙伴，在此周期内，米兰2026年冬季奥运会、爱知-名古屋2026年亚运会、洛杉矶2028年奥运会等十余项国际性赛事中，李宁将为中国体育代表团提供专业运动装备支持。

这也成为国内运动品行业聚焦的里程碑事件，被视为李宁加强顶级运动资源布局与投入，完成关键卡位的标志。

不过与中国奥委会的合作，真正的意义不仅在于功利性的营销成果，而是李宁在过去10年的经营打磨，乃至过去35年沉淀品牌历史资产后，向世界进行一次全新的自我介绍。

李宁2025年的稳健业绩之所以值得关注，在于其在2012到2014年的行业周期性调整后，完成了自2015年到2025年连续保持增长的10年周期，从70亿规模到将近300亿，业绩翻了逾四倍。

这个周期，也同样见证了李宁“单品牌、多品类、多渠道”战略自2014年提出后的10年实践经验。

在当前运动市场具体到季度、周度数据的激烈比拼中，很少有人将视线拉远，看待10年乃至20年的周期。

当运动生活方式被全球消费者推崇，头部品牌的策略选择以及调整，传统运动与新兴运动品类的此消彼长，以及中国运动市场爆发，都让市场和消费者心智进入重新分配的阶段，运动行业看似拥有越来越多机会，却日益陷入一种盲目竞争的状态，眼里只有对标，却渐渐忘了自己是谁。

但是随着竞争形势愈发复杂，挑战者涌动却又昙花一现，市场必然会重新意识到战略定力的市场价值，而这正是李宁在过去至少十年磨炼出的品质。

在运动市场多品牌集团化趋势下，无论业绩增幅起伏，资本市场声音扰动，李宁十年来始终坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，它既体验过国潮势头下的情绪高潮，也经历了修炼内功、稳健增长的周期，这种定力反而让李宁在当今市场独树一帜。

李宁的坚持本质上来自于对品牌基因的清晰认识，它非常清楚，围绕创始人李宁、中国体育和奥运的品牌故事，在中国乃至全球都十分少见。

从品牌的根源看，李宁就不同于全球大多数运动品牌，这种自我认识，让李宁可以果断地决定“不做什么”，坚持对单品牌的持续打造。

李宁的稳健，一半来自于这份坚持的结果，而另一半则来自于，对于“做什么”的精准判断和果断行动。

与中国奥委会的合作，紧扣李宁品牌基因，是其势在必得的一步，此外李宁在与中国射击、跳水、乒乓队长达数十年的合作基础上，2025年新增与中国国家击剑队合作，持续进行多元化和多层级顶级运动资源布局。

这一步不仅为提升品牌当下势能，更是一种对品牌基因的自我确认，让未来几年李宁要走的路、要增长的路径更加清晰。

这可能意味着短期财务报表的数字压力，李宁集团执行董事及联席CEO钱炜在业绩会议上坦言，集团与中国奥委会合作签约，并赞助不同的顶级赛事，不追求即时转化为生意，但长期可建立消费者对品牌的心智，推动品牌增长，因此是必须要做的。

而这份长期布局的底气，来自于李宁稳健的财务基本面。李宁2025年净现金同比增加18.1亿元至199.7亿元，充足的现金储备为李宁发展提供了稳健的财务基础与灵活的调度能力，能有效对冲市场波动带来的运营压力，以及支持迅速布局市场机遇。

或许在未来几年回看，2025年就是李宁的拐点之年，对中国奥委会等资源的布局将撬动巨大能量，成为帮助李宁将十年周期沉淀转化为市场价值的一根杠杆。

事实上，在战略方向上的克制与坚定，反而让李宁在具体的经营中，拥有了更清晰的目标与果决的动作。

钱炜指出，过去几年跑步品类的发展呈现出非常积极、不断扩大的过程，跑步品类去年流水增长10%，占比连续5年提升，从2021年占比16%逐步增长至2025年的31%，成为李宁第一大品类，专业跑鞋销量一年卖出2600万双，市占率不断拉升。

另一高增长品类羽毛球，去年收入增长30%，增速引领行业，已达到20亿左右的生意规模，但其背后的生意结构也实现了显著调整，从以前60%到70%的生意依赖服装品类，到如今让球拍、球线、球袋等产品占到品类生意占比的85%，让羽毛球品类增长走上一条挑战更高，但专业化的路径，这是比简单扩大生意规模更加大胆的战略决策。

可以清晰看到，李宁的主要增长逻辑是通过跑步、羽毛球等核心品类强劲势能，带动营收增长，夯实专业运动心智，同时其也试图发挥品类打造迁移能力，通过拓展新品类、新人群、新渠道，发现新生意机会，继续围绕核心战略中的“多品类”进行探索。

例如在热度飙升的户外板块，李宁也大胆探索，2024年从0开始成立独立的户外品类，2025年加速户外布局，定位轻户外大众化市场，并落地首个户外品类独立店型“COUNTERFLOW溯”。

更多生意增量的想象空间来自于，目前李宁自认为有待挖掘的部分，包括女性客群专业运动产品的选择，运动休闲场景的挖掘，户外品类的产品宽度，由顶级运动资源转化的荣耀金标产品线等。

与跑步、篮球等大品类相比，新兴品类的市场规模可能相对有限，但其生意空间不容小觑，正如几年前羽毛球被认为是小品类，但羽毛球如今在李宁整体营收占比中已经达到了7%左右，为集团的整个生意业绩做出巨大贡献。

钱炜表示，稳健经营并不代表保守，该攻的地方攻，该守的地方守，一个企业看重的绝不只是今天和明天，更核心的是如何可持续性地健康成长，在这样的大前提下，能够扩大生意机会的地方就坚决扩大生意机会，有风险的地方该稳就要稳。

而在“多渠道”战略上，现阶段李宁更强调经营效率。

财报显示，李宁2025年收入及流水结构中，直营、批发及电商收入占比分别为23%、46%及31%，整体结构保持健康均衡，电商流水同比增长中单位数。

管理层强调，未来渠道的生意增量主要来自于店效提升，截止去年底李宁品牌门店6091家，同比减少26家，李宁YOUNG门店增加50家达1518家，未来这7000余家门店如何提升经营效率是增量的核心来源。

这也体现在，比起市场对户外等新店型大规模开店的期待，李宁更关注单店盈利模型的前期打磨，继续不同的方式方法测试新型渠道，随后再考虑批量化复制。

从2025年财报已经看到，李宁过去几年多品类和多渠道的运营上，已经创造实质性的收获，并且对未来的增长路径拥有清晰规划。

随着外部机会的逐渐成熟，李宁在2025年逐渐展露出更大野心，即将迎来2026到2028年最关键的三年周期，李宁将通过一系列顶级体育赛事营销真正踏入新的品牌阶段，尤其是2028年的洛杉矶奥运会，对李宁来说具有极其特殊的含义，创始人李宁正是在1984年的洛杉矶奥运会创下辉煌战绩。

任何一个世界性品牌的爆发都是多方合力的结果，而在对自我策略的确认和坚持后，李宁正迎来强势的外力推动，有望借助体育行业的全新周期和重磅资源迎来市场价值的真正兑现。

在真正的辉煌巅峰来临时，此前长达数年看似基本的日常经营打磨，都渗透了一个长期品牌必须具备的定力，展示了一个中国运动品牌高质量自我打造的全过程。

拐点从来不是偶然，而是战略长期沉淀的价值，李宁的定力，终于站在了被市场看见的时刻。

本文转载自LADYMAX，图片除署名外均来自网络，原标题：李宁的定力