北京时间2024年2月1日晚间，Amer Sports登陆纳斯达克，Amer Sports计划在本次IPO中发行1.05亿股普通股，发行价为每股13美元。

以发行价计算，Amer Sports通过本次IPO募集超13亿美元。

这意味着，Amer Sports成为继2021年6月30日登陆纽交所的滴滴后、第一家募集超10亿美元的中概股在美IPO，同时也是2024年至今最大的美股IPO。

以发行价计算，Amer Sports的市值约为63亿美元。

不出意外的话，它将稳坐全球前十大运动品牌集团，是昔日亚军UA的两倍，比PUMA更高。

Amer Sports旗下主要有始祖鸟、威尔胜、萨洛蒙等品牌。其中，始祖鸟具有户外品牌中的“爱马仕”之称，备受中产人群青睐。2023年1-9月，始祖鸟品牌实现收入9.4亿美元，同比增长65.3%，为Amer Sports提供了重要的收入增长。

虽然Amer Sports旗下的几个品牌收入增长明显，但到目前公司却未能实现盈利，2023年公司净亏损仍超过2亿美元。

据披露，安踏体育为Amer Sports担保了大额债务，Amer Sports顺利募资后，有望改善公司资产结构，并降低企业财务成本，最终增厚Amer Sports及安踏体育的利润。

“始祖鸟”展翅

公司的全资子公司Amer Sports Corporation于1950年在芬兰赫尔辛基成立，此前曾于1977年在赫尔辛基交易所上市，2019年被安踏集团牵头的一个投资财团收购后退市。

据Amer Sports官网宣传，公司旗下各个品牌的定位十分明晰。

目前旗下有始祖鸟、威尔胜、萨洛蒙等数个品牌，产品涵盖科技性能服装、户外性能、球类和球拍运动三个主要市场。

其中始祖鸟主要定位高端专业户外品牌，产品包括轻量男子登山鞋、防风夹克、轻量女子防风夹克等；萨洛蒙的产品主要为滑雪捆绑、靴子、滑雪板和服装等；威尔胜则深耕球类和球拍运动市场。

Amer Sports诸多品牌中，始祖鸟在国内的知名度最高，并被称为户外品牌中的“爱马仕”，备受国内中产人群青睐；旗下冲锋衣的单价更是一度被炒到了万元以上。

据招股书披露，大中华区也成为继美国、欧洲市场之外，Amer Sports最重要的市场，大中华及亚太地区更是Amer Sports主要的增长来源。

业界普遍认为，在户外运动起势之际，始祖鸟有望接棒FILA，成为安踏集团下一个爆品。

体育界最大IPO

作为一家全球体育用品集团，安踏体育对Amer Sports的并购在市场上也引起了广泛的关注。

2019年安踏体育联合方源资本、腾讯、lululemon的创始人 Chip Wilso等组成的财团，以360亿元收购了Amer Sports，其中安踏支付了15.43亿欧元（约合人民币330亿元），创下了中国体育用品行业史上最大的一笔跨国收购。

安踏体育未能与此前收购Fila一样，顺利消化Amer Sports这个巨物。

资料显示，当年，以安踏为代表的投资财团，除了需要以46.6亿欧元做收购外，还需要帮Amer Sports偿还约9.5亿欧元的债务问题。加上其他相关费用，总金额约达到56.6亿欧元。

为筹措资金，安踏承担了浮动利率约为2%、5年期的8亿欧元债务，并为财团提供的13亿欧元债务担保，后者将于2024年3月到期。

此次，推动Amer Sports在美国上市，或是为了解决公司债务压力的不得已之举。

安踏体育在投资者财团中占有57.95％股权。

据了解，2020年至2022年，Amer Sports收入分别为24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元，总收入超90亿美元，2021年和2022年营收同比增幅分别为25.39%和15.72%。净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元，共计超6亿美元。

调整后EBITDA分别为3.11亿美元、4.17亿美元、4.53亿美元，2021年和2022年同比增幅分别为34.08%和8.63%。毛利率分别为47%、49.1%、49.7%。

此外，2023年前三季度，Amer Sports收入从24亿美元增加到31亿美元，同比增长29.9%，毛利率从49.4%增至52.2%，净亏损从1.044亿美元增加至1.139亿美元，同比增亏9.1%；调整后EBITDA从2.618亿美元增加至4.221亿美元，同比增长61.3%。

目前，中国市场已成为Amer Sports的重点市场。

Amer Sports提交的F-1文件显示，2020年至2022年，Amer Sports在大中华区的收入从2.02亿美元以60.9%的复合年增长率增至5.24亿美元，同期大中华区的收入占比则从8.3%提升至14.8%。

2023年前三季度，Amer Sports在大中华区的收入同比增长67.6%至5.93亿美元，已超2022年全年在大中华区的营收规模，收入占比则进一步提升至19.4%。

那么安踏对于此次推动Amer Sports上市，又能从中受益什么呢？

Amer Sports的上市能否成为安踏下一个现金牛

安踏体育成立于1991年，生产制造起家，2000年，安踏开始创立自己的品牌，从“工厂生产阶段”转型到“品牌批发阶段”，并在2007年于香港交易所主板上市。

上市不久后的2009年，安踏体育实现了对意大利品牌FILA的收购。

只用了五年时间，安踏就使得FILA扭亏为盈，并在随后几年里快速成长为跟安踏主品牌并驾齐驱的支柱业务。

2023年上半年FILA在全国的门店数量大概1950家，而安踏自身门店数也超过了9500家，

据安踏体育2022年的年报显示，FILA品牌的年营收已达215.23亿元，贡献了其业绩的四分之三。

但需注意的是，FILA营收，仍在安踏集团整体营收中，扮演着至关重要的角色。

FILA的成功，就是安踏俘获新一代年轻人能力的最好见证。

对比来看，2023年上半年李宁总营收为140.19亿元，安踏主品牌营收141.7亿元，而FILA的营收为122.3亿元。

换句话说，如果没有FILA苦撑，在2022年还能凭借全年营业收入，排在中国连锁经营协会（CCFA）发布的“中国时尚零售与时尚消费TOP100”榜单，第3位的安踏，差点让排在第九位的李宁追平。

这也意味着，从安踏的子品牌来看，FILA始终是最有效的撑起公司业绩增长的动力，但现在最大的问题在于，随着FILA进入“后200亿时代”后，这种动力正在放缓。

根据安踏最新披露的数据，2023年第三季度，FILA的增速已经下滑至10%-20%，尽管今年上半年恢复了增长，但去年的营收下降表明这个品牌已经阶段性遭遇瓶颈。

而从FILA当下的境遇中，或许也能从某种层面理解今年以来，安踏的动作频频。

据Euromonitor统计数据，安踏体育在中国运动鞋服市场占有率由2020年的16%上升至2021年的18.5%，超越Adidas成为国内市场第二大运动品牌集团，2022年市占率已增至20.4%，NIKE公司为22.6%。

虽然最近几年安踏体育拟通过增加产品品类以及提高公司产品单价来增厚企业的利润，但已成为龙头的安踏体育仍逐渐陷入了增长瓶颈之中。

Amer Sports上市后，安踏体育仍是其大股东，上市过程中Amer Sports价值的变化也会在安踏体育的报表中进行体现，从而增厚安踏体育的利润。

而获得募资的Amer Sports，在公司资金状况有所改善后，对安踏体育的依赖将有所降低，此时安踏体育也可以腾出更多力气来打破公司的增长瓶颈。

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