不久前，运动品牌“贵人鸟”花上亿元成立了一家预制菜公司，成为热议话题。网传贵人鸟预制菜已出成品，近日，南都湾财社记者向贵人鸟求证此事，其证券部工作人员称，公司预制菜的产品是由子公司操作，目前尚未有成品。

一家运动鞋服品牌为何会与涉农业务有关联？官网上，“足食”甚至被提到与“丰衣”并列的位置。回顾贵人鸟的历史，其曾被视为“A股运动品牌第一股”，总市值远超李宁、特步等同行，但短短几年便从一家市值400多亿的明星企业到负债累累；连续三年亏损，一度濒临退市边缘。

破产重组后，二股东东北“粮食大亨”李志华逐渐成为贵人鸟的实控人。他入主公司后，贵人鸟开始布局涉农业务。财报显示，2022年上半年，贵人鸟的主业运动鞋服营收占比降至44.2%，粮食贸易业务则为36.61%。有鞋服行业分析师向南都湾财社记者分析，“以预制菜为代表的粮食业务和鞋服行业跨界过大，不同业务模式很难实现互补。”

鼎盛时期——市值一度超400亿元 赞助《超级女声》等成国民品牌

20世纪80年代末，在福建晋江还未成为“中国鞋都”时，和特步的丁水波、安踏的丁世忠等人一样，贵人鸟创始人林天福也在做着贴牌加工鞋子的生意。

十余年间，从家庭小作坊到专业鞋厂，再逐渐成为一家现代企业。2002年，林天福开始发展自主品牌“贵人鸟”，并逐渐形成了贵人鸟现有运动鞋服的业务模式。

当时，贵人鸟没有像同行那样找体育明星代言，而是斥巨资邀请刘德华、张柏芝、林志玲等娱乐明星担任代言人。此后，贵人鸟还成为湖南卫视《超级女声》《快乐男声》等现象级节目的赞助商。依靠名人代言和综艺赞助，贵人鸟的名气迅速打响。

2005年，贵人鸟进军职业体育领域。为了推广品牌，贵人鸟花重金赞助多支国家队，还让美国国家男子篮球队的“梦七队”也穿上了贵人鸟的装备，甚至成为业内赞助国家运动队数量最多的体育用品品牌。

趁着2008年北京奥运会掀起的全民体育热潮，贵人鸟大举扩张，门店数量由2009年的1847家迅速增至2013年的5560家，并成功跻身中国十大运动鞋品牌队列。

2011年，贵人鸟改制为股份有限公司，并于2014年在上交所上市。招股书显示，2010年至2013年，贵人鸟的营收从15.35亿元增至24.06亿元，复合增长率为16.16%；净利润也从2.22亿元增至4.23亿元，复合增长率为23.97%。

头顶“A股运动品牌第一股”的光环，贵人鸟上市后股价一路走高，并于2015年5月达到历史高点65.47元/股，市值为408亿元，远超李宁、特步等同行。同年，林天福也以190亿元身家首次摘得泉州首富。

同一时期，特步、李宁、361度等品牌却不被资本市场看好。2015年，李宁股价徘徊在3元/股至5元/股，361°股价则为1元/股至3元/股，这两家市值均不足百亿元。特步市值在百亿元左右，但股价也在1元/股至4元/股区间。

由盛及衰——“烧钱”投资泛体育产业 三年连续亏损濒临退市边缘

就在外界以为贵人鸟将一路高歌猛进时，没想到上市即巅峰，从一家市值400多亿的明星企业到负债累累，贵人鸟只用了3年时间。

2014年10月，国发46号文的印发让国内体育产业进一步升温，不少上市公司打着体育概念股的名头，玩起了资本游戏，贵人鸟也不例外。彼时，林天福对外表态：“未来，贵人鸟将全面推进全产业布局+多品牌经营的策略，积极寻找盈利模式清晰的并购标的进行资源整合。”

2015年，贵人鸟宣布进军体育产业，此后几年间，其通过各种资本手段，参股或收购体育产业相关公司。同年，贵人鸟以近2.4亿投资成为虎扑第二大股东，还和虎扑发起设立动域资本，又分别花2亿、1.2亿投资康湃思体育及西班牙足球经纪公司BOY。2016年，贵人鸟成功拿下AND1在大中华区的独家运营权，并控股线下零售商杰之行和网络经销商名鞋库，又向安康人寿投资了2.6亿，计划做体育保险。

2017年，贵人鸟一度欲以27亿收购连锁健身公司威尔士健身的母公司威康健身，后者当时的净资产不到1亿，溢价率高达27倍。财报显示，该收购价已超过贵人鸟当年净资产的一半。

时任贵人鸟副总裁的袁卫东曾在一次演讲中提及，贵人鸟布局泛体育产业，是看中了这些公司背后链接的人群，包括看比赛的、逛虎扑的，玩体育游戏的。通过投资这些拥有App的体育科技公司，贵人鸟掌握了1亿月活用户。

据不完全统计，贵人鸟这几年的总投资已超过20亿，接近其自2010年至2015年的累计净利润总额。2017年3月，贵人鸟甚至发公告要更名为“全能体育”，准备和“贵人鸟”这个已沿用十多年的运动鞋服品牌作别。

然而，靠“烧钱”收购来的这些企业，不但没能带来利润，反而成了亏损“黑洞”。2017年，虎扑体育折戟IPO，次年，贵人鸟将其持有的虎扑股权全部清仓。另外，贵人鸟陆续以3亿元出售杰之行公司，以1.43亿元出售康湃思体育、康湃思体育咨询公司各37%的股权等。

2017年是一个转折点，贵人鸟公司业绩和资金链出现明显颓势。财报显示，2017年，贵人鸟净利润1.57亿元，同比下滑近五成。2018年，贵人鸟首次出现了6.85亿巨额亏损，2019年、2020年又再亏10.96亿和3.82亿。截至2020年底，贵人鸟门店数量已从巅峰时期的5560家锐减至1396家。

由于连续三年亏损，2020年，贵人鸟的股票被实施退市风险警告，其股票简称也变更为“*ST贵人”。同时，贵人鸟还面临着贷款违约、关联交易、拖欠经销商货款等种种问题。2020年至2021年期间，林天福曾5次收到限制消费令。

扭亏为盈——“二代”成功复牌摘帽 因“破产式捐赠”再受关注

2020年8月，因贵人鸟不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，债权人泉州市奇皇星五金制品有限公司向法院提出对贵人鸟进行重整的申请，其被贵人鸟拖欠的剩余货款金额为250.73万元。自此，贵人鸟进入重组阶段。

到2021年7月，贵人鸟已重整完毕，不过公司负债仍高达35.26亿。同时，新一届董事会成员确定，林天福退出管理一线，“二代”林思萍临危挂帅，被推举成为董事长，并被聘任为公司总经理。

当时，出生于1987年的林思萍只有34岁，2017年才进入贵人鸟，获任公司董事、副总经理，并在虎扑体育担任董事。林思萍在美国堪萨斯大学取得金融学学士学位后，曾在瑞银证券投银部担任分析员。有消息称，早在2014年贵人鸟IPO时，林思萍便已参与其中。

南都湾财社记者注意到，林思萍进入贵人鸟的这几年正是公司衰退期，他及其他高管主导了这段时期公司多元化布局的资本运作。在有次采访中，林思萍坦言公司走向破产重整的原因，“还是要踏踏实实地做实业，步子不要迈得太大”。

上任以后，林思萍对贵人鸟公司进行了大刀阔斧的改革。首先，砍掉生产线，并降低人员开支成本，从自主品牌加工向运动品牌及渠道运营商转变。至2021年下半年，贵人鸟的运动鞋产品已从自主生产为主转变为外协加工采购。接着，为降本增效，林思萍在上任半个月内，便将无实际经营业务的14家分公司全部注销。

当时，河南正遭遇极为罕见的特大暴雨灾害，贵人鸟因低调赈灾及“破产式捐赠”冲上热搜，重回公众视野，连小米创始人雷军都在微博晒鞋支持。这些关注也在资本市场有所体现，2021年7月26日至7月30日，贵人鸟连续达成5个涨停板。

多举并下，贵人鸟在2021年扭亏为盈，并于次年5月摘帽复牌。财报显示，贵人鸟2021年营收14.19亿，同比增长19.43%，净利润3.61亿。

寻找突破——运动鞋服业务连年下滑 粮食贸易业务贡献近四成营收

贵人鸟虽然成功保壳，但依旧面临着不小的经营压力。截至4月25日，其总市值达48.72亿，缩水至巅峰时期的11.94%。据贵人鸟发布的2022年度业绩预减公告，预计去年净利润同比减少79.27%至2.86亿。

南都湾财社记者注意到，近年来，贵人鸟的主业运动鞋服营收连年下降。截至2022年上半年，其贡献的营收仅为2.88亿，营收占比也从2020年的84.5%降至44.2%。取而代之的是“粮食贸易业务”，于2021年、2022年上半年分别实现营收2.46亿、2.38亿，营收占比为36.25%、36.61%。

涉农业务为什么会成为一家鞋服企业的新增长点？追溯至2021年贵人鸟成功破产重组时，其引入了泰富金谷作为股东。后者以约4.2亿元的价格取得了贵人鸟3.2亿股股票，占上市公司总股本的20.36%。同时，泰富金谷还通过拍卖，获得了贵人鸟账面价值9.21亿元的应收债权。

据了解，泰富金谷的主营业务为大米销售、粮食贸易、仓储加工、粮食供应链平台和订单农合等，其法定代表人李志华是东北的“粮食大亨”，名下有和美泰富等多家涉农企业。

背靠“粮食大亨”，贵人鸟开始布局涉农业务。当年7月，贵人鸟注册登记了全资子公司上海米程莱贸易有限公司，米程莱的主营业务为食品经营，粮食收购。仅四个月，米程莱便实现营收2.5亿元，占比17.31%，毛利率为11.1%，净利润1066.94万元。

因为“卖粮业务”，2022年4月，贵人鸟遭到上交所问询，问题包括公司开展农副产品贸易业务的主要考虑、未来经营战略是否发生调整，是否存在转型风险等。

贵人鸟回复称，根据重整计划的安排，公司未来两年仍面临着较大的偿债压力和较高的财务成本，长远目标仍为做大做强“贵人鸟”品牌，暂不存在转型风险。

2022年8月，贵人鸟易主。据公告内容，董事会选举李志华为公司董事长，而李志华长期居住在齐齐哈尔。加上贵人鸟对粮食产业的逐渐加码，以及“运动鞋服+粮食贸易”的双主业经营模式，外界不免产生泰富金谷“借壳上市”的猜测。

今年3月，贵人鸟开始进军预制菜赛道，花费1亿元成立金鹤（齐齐哈尔）预制菜产业园有限公司，后者由贵人鸟全资持股，公司法定代表人为李志华，经营范围包括食品生产、销售，粮食加工、谷物种植等。根据官网介绍，预制菜板块是贵人鸟新业务板块中的重点。

贵人鸟在投资者互动平台表示，金鹤预制菜是公司以粮食业务为依托进行的产业链布局，未来拟根据具体经营情况开展预制饭等业务，截至3月尚未实际运营。

网传贵人鸟预制菜已出成品，4月21日，南都湾财社记者向贵人鸟求证此事，其证券部工作人员称，公司预制菜的产品是由子公司金鹤（齐齐哈尔）预制菜产业园在操作，目前尚未有成品。

对此，鞋服行业独立分析师、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄向南都湾财社记者分析，贵人鸟目前的业务实际以粮食业务为主导，从当下市场表现来看，其鞋服业务已经远不如福建其他运动品牌。“以预制菜为代表的粮食业务和鞋服行业跨界过大，不同业务模式很难实现互补。”

“当下运动市场竞争日益加剧，头部品牌的规模效应会进一步加大，如果未来贵人鸟在鞋服业务方面没有大的投入，仅靠之前的市场沉淀，很难脱颖而出。”程伟雄表示。　　

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