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第一次闯A折戟两年后，舒华体育股份有限公司第二次申请A股IPO终于获批。8月22日，北京商报记者从证监会官网获悉，舒华体育首发申请获证监会通过，拟募集资金5.46亿元，将于上交所上市。

尽管此次通过了发审会，但在业内人士看来，舒华体育重营销轻研发的情况仍未有所改观，IPO成功的舒华体育还需进一步加大研发“软实力”，才能获得资本市场的认可。此外，发行审核委员会对舒华体育提出了四大疑点，这也需要舒华体育及时正确处理。

二次冲A过会

证监会官网显示，舒华体育首次公开发行的A股不超过 5000万股，占发行后总股本的12.15%。舒华体育拟募集资金5.46亿元，此次募集的资金将用于二期生产基地建设、研发中心建设、信息化建设、补充流动资金等项目。

据招股书显示，舒华体育成立于1996年，总部位于福建省泉州市晋江市，是一家专业、科学的运动健康解决方案供应商，主营业务为健身器材和展示架产品的研发、生产和销售，其中健身器材包括室内健身器材、室外路径产品。

舒华体育客户中不乏知名企业。2017-2018年，舒华体育的第一大客户均为安踏。此外，阿迪达斯、特步等企业也在舒华体育前五大客户名单之列。

事实上，在此次冲击A股前，舒华体育曾在新三板挂牌。2018年7月25日，舒华体育发布关于公司股票在股转系统终止挂牌的公告。同年，舒华体育向证监会报送A股首发招股书，正式向A股发起冲击，但在监管层55大反馈意见的追问之下，舒华体育主动选择终止IPO。2019年5月，舒华体育再度递交其IPO申请。

不过，舒华体育业绩近几年出现了营收缓增而净利下滑的趋势。舒华体育招股书显示，早在2014年其净利润便已经破亿，但在新一版招股书补充业绩中，

2015年-2018年，其归母净利润分别为1.334亿元、1.339亿元、1.273亿元和1.175亿元。而同期4年间的营业收入也一直在10亿-11亿元之间波动。

对于舒华体育的业绩表现，北京体育大学教授吴光远认为，体育器材不同于快消品，尽管近年来有政策的支持，舒华体育也收获了不少补贴，但在传统健身行业线下健身中心的盈利模式受到新时代冲击的背景下，舒华体育开拓新客户方面乏力，在一定程度上也影响了营收和利润增长。

就舒华体育净利下滑趋势的成因以及应对策略问题，北京商报记者联系舒华体育相关负责人进行采访，但截至发稿，对方并未予以回复。 

四大疑点受关注

尽管此次舒华体育成功过会，但发行审核委员会依然对舒华体育提出了四大疑点，其中包括舒华体育报告期综合服务费占直销室外路径收入的比例较高，综合服务费支付对象与发行人经销商高度重合；舒华体育经销模式下的业务收入金额较大，占比较高；舒华体育前五大客户中，安踏体育作为关联方相关风险揭示是否足够充分；舒华体育生产的某型号跑步机两次被上海市质量技术监督局抽查认定为不合格产品，并被相关部门责令整改等问题，并要求其发表明确核查意见。

根据证监会官网资料，当年舒华体育第一次申请A股IPO时，上述问题就已存在。对此，在新一版招股书中，舒华体育表示，截至2018年12月31日，公司拥有经销商244家。销售费用中的综合服务费是公司室外路径产品销售产生的费用支出。报告期内，公司承接的部分全民健身类项目存在产品运输、安装地点较为分散，配套服务难度较大等特点。为确保产品按时交付，提升售后服务质量，公司在充分考虑项目收入、成本及相关费用后，聘请了综合服务商协助执行对应项目的配套服务。

同时，舒华体育仍然未将对安踏体育的销售视为关联交易，对此招股书认为，从穿透后股份收益计算，安踏体育的丁世忠、丁世家二人合计拥有舒华体育4.02%的股权，未达到5%的关联方认定标准，而相关股东方面也做出了并无关联交易的承诺。

此外，舒华体育表示，截至目前，公司不存在因产品质量引起的重大未决诉讼、仲裁的情形，上述的质量问题已得到了整改。

“软实力”价值几何

从目前来看，强大的股东背景的加持，将成为舒华体育在市场上的竞争力。不过，这都不能掩盖舒华体育核心技术实力“软实力”的缺失。

舒华体育招股书显示，虽然舒华体育已经建立100余人的研发团队，但被其认定为核心技术人员的仅有两名，即为目前担任皆担任其副总裁的杨凯旋和黄世雄。

相比于金陵体育、英派斯等老牌健身器材上市企业的研发投入，舒华体育分外吝啬，其研发投入直到2017年才刚刚突破营业收入的1%。2018年，舒华体育加大了研发费用的投入，但研发费用占营业收入比重仅为2.65%，也远远未到行业接近4%的平均水平。

在北京大学国家体育产业研究基地高质量发展课题组副教授郭斌看来，目前国内的体育健身器材应该从制造向“智造”升级，按照高质量的要求，加大对技术研发的投入，争取在核心技术和关键环节实现突破，才能形成科技竞争力。

舒华体育方面也坦诚表示，与国外知名品牌相比，公司在室内健身器材商用领域的品牌知名度尚待提高。而国内的健身器材企业一方面为国外品牌进行代加工，另一方面自主生产中低端产品，产品设计能力较弱，研发投入不足。

舒华体育招股书显示，本次募集资金投资项目建设完成后将有助于加强舒华体育的市场竞争力, 也将优化和完善产品工艺、信息化水平、运营效率等方面的综合实力，对舒华体育业绩的可持续增长起到有效支持和推进作用。同时，募资发行股票将提升公司旗下“舒华”等品牌的影响力，助力公司实施品牌战略。

如今，在诸多资本大佬加持下，舒华体育已经跨过了上市的门槛，但核心技术远落后于同业的舒华体育，其IPO成功后的命运会如何。正如舒华体育在招股书中提到的风险，“如果未来公司无法继续在产品创新、技术研发和渠道建设等方面强化自身的竞争优势，将来可能在未来的市场竞争中处于不利地位”。

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