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争议不断、被推上风口浪尖的贵人鸟股份有限公司（以下简称“贵人鸟”）麻烦不断扩大。4月30日，贵人鸟发布公告称，2019年归属于上市公司股东的净利润亏损10.18亿元，因连续两年亏损，贵人鸟股票于4月30日停牌1天， 5月6日起实施退市风险警示。

虽然贵人鸟提出重新聚焦主业、处置资产、积极引入投资者等挽救退市危机，但每况愈下的业绩，缺乏资金流动性的贵人鸟，让外界对其自救的能力产生怀疑。伴随着债券违约、资产冻结、股权拍卖等一系列负面消息，贵人鸟又陷入了退市的漩涡，这一次，贵人鸟能等到绝境逢生的那天吗？

面临实施退市风险

上市六年，贵人鸟如今将面临退市风险。根据2019年财报显示，贵人鸟2019年营业收入为15.81亿元，同比下滑43.77%；归属于上市公司股东的净利润亏损10.18亿元。因贵人鸟经审计的2018年、2019年年度净利润均为负值，公司股票自4月30日起停牌1天，5月6日起实施退市风险警示。

贵人鸟在公告中表示，业绩下滑主要是报告期公司合并报表范围与上年同期相比发生变化，原子公司杰之行、BOY 公司不再纳入公司合并报表范围内。此外，公司资产减值损失及信用减值损失8.29亿元，导致归属于上市公司股东净利润产生较大亏损。

资料显示，贵人鸟于2014年上市，头顶“A股体育品牌第一股”的头衔，总市值最高达逾400亿元。登陆A股之后，债务开始逐年承压，贵人鸟的股价一路走低，截至4月30日停牌，市值仅为18.36亿元。

在业内人士看来，贵人鸟走到今天的退市边缘，与其多元化投资不无关系。此前，贵人鸟曾提出，要推动公司由“传统运动鞋服行业经营”向“多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”的战略转型。

为了实现多元化的发展，贵人鸟曾通过频繁并购，建立了庞大的版图。从2015年-2017年间，贵人鸟投资了虎扑、西班牙足球经纪公司BOY、康湃思体育、杰之行和名鞋库，购买美国篮球装备品牌AND1在中国市场的授权等，累计耗资超过20亿元。

然而，其投资涉及的各个行业并没有获得期待当中的回报，盲目扩张也让集团财务负担沉重，元气大伤。截至2019年12月31日，贵人鸟未能按期兑付已到期的企业债券余额合计11.47亿元。

自2018年开始，贵人鸟开始剥离非主业资产，以3亿元出售杰之行公司，以1.43亿元出售康湃思康湃思体育、康湃思体育咨询公司37%的股权，随后又以2.7亿元出售虎扑13.66%的股权，并质押了BOY的股权，依然未能阻止业绩下滑的尴尬。

对此，纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄表示，一直以来，贵人鸟的主营业务没什么进步，多元化也没突破，所以资本市场并不看好。用“一手上市好牌，却被打得稀烂”来形容贵人鸟，再合适不过。

聚焦主业难解近渴

分散的投资路径和巨额的市场费用是拖垮贵人鸟的一个重要因素，缺失的研发则是贵人鸟造血能力不足的根源。

根据2019年财报，贵人鸟销售费用近4亿元，而研发费用仅为5000万元。渠道的数量也由高峰的5000家下滑至2358家，仅2019年就关闭门店1123家。

为解决公司债务危机，贵人鸟提出了转变线下店铺经营模式和提升店铺获利能力、拓展线上销售渠道、发展私域会员营销、强化研发设计能力、降本增效、处置资产等措施，缓解资金流动性压力。

贵人鸟相关负责人表示，自聚焦主品牌贵人鸟以来，贵人鸟品牌2019年实现营收11.1亿元，营销费用也有所降低，毛利率上升了7.71%。

不过，北京商报记者走访市场发现，虽然在北京能查询到的贵人鸟店铺不少，但真正坚持营业的也仅剩3家。在西单法雅体育店内，工作人员表示，目前贵人鸟也只是销售库存产品，很久没有新品上市了。

相比而言，在贵人鸟天猫旗舰店内，虽然贵人鸟有新品发售，但实际购买者并不多，反而在库存促销区的交易比较频繁。由于多数库存商品的价格都低于100元，购买的消费者评价皆为性价比超高。

值得关注的是，今年以来，受新冠肺炎疫情的影响，贵人鸟的业绩依然没有好转的迹象。根据贵人鸟公布的2020 年第一季度报告，贵人鸟实现营收1.73亿元，同比下滑了66.92%；归属于上市公司股东的净利润亏损2亿元，同比下降1543.56%。

经济学家宋清辉认为，按照当前的趋势，在现金流缺乏和债务高筑的背景下，贵人鸟2020年恐怕难以实现业绩逆转。

实际上，贵人鸟也在风险提示中提到，截至目前，公司尚未与相关债权人达成具体债务和解方案，亦未签订相关债务和解协议。目前贵人鸟的持有的货币资金仅为2527万元，公司资产负债率为 87.2%。

贵人鸟还能飞多久

与所有面临危机的品牌急寻出路一样，贵人鸟也期望在新零售上能率先突围。

按照贵人鸟的规划，拓展线上销售渠道，创新线上营销模式，将成为促进商品销售转化的重要手段。

除主品牌外，贵人鸟收购知名网络电商名鞋库、国际网球品牌PRINCE及获得篮球品牌AND1品牌运营授权，通过丰富品牌种类，尝试线上线下多渠道营销等方式，积极拓展成为多品牌、多市场、多渠道的体育用品公司。

不过，想要发展新零售和新品牌并非易事。贵人鸟方面也坦承表示，PRINCE及AND1是全新的品牌，中国消费者对新品牌的认知和接受还需要一定的时间。

此外，按照贵人鸟方面的预计，名鞋库在线平台今年亏损将近1亿元，这无疑让外界猜测，贵人鸟在新零售上能否成功运营还存在不确定性   

对此，程伟雄表示，贵人鸟上市之后的泛体育化资本运作，将企业置于危险边界。在目前国家金融秩序调整初见成效的背景下，卖资产已成为必然选择。

针对新零售和资产处置的问题，北京商报记者试图采访贵人鸟相关负责人，但截至记者发稿，电话始终处于无人接听状态，邮件也未回复。

贵人鸟在公告中则表示，目前公司正积极引入外部资金或投资者，继续争取政府支持，共同推动与债权人的债务和解工作。

值得关注的是，因贵人鸟股价已跌破贵人鸟集团（含其关联方）与有关机构设定的履约保障比例平仓线。贵人鸟集团持有的股份在两次拍卖后均流拍，上市公司实际控制人随时可能变更。截至目前，控股股东贵人鸟集团所持有的股份股份42654.7万股仍处于冻结或轮候冻结状态。

“现在贵人鸟最好的结局是找到接盘者，结合资本运作债务重组”。程伟雄分析认为，贵人鸟最大的难题是上市公司流动性差，但由于贵人鸟包袱太重，恐怕很难有人愿意全盘接收，能否重回健康持续发展的轨道，前景难言乐观。

本文转载自北京商报，图片除署名外均来自网络，原标题：深陷退市危机 贵人鸟能否绝境逢生