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受影响的体育产业细分领域中，体育装备和用品制造行业都是其中影响最直接的领域。放眼2020年上半年，疫情将给体育用品股带来一定影响。结合安踏体育、李宁、特步国际和361度四大港股体育用品股的近期表现，以及2019年对应时段的业绩情况，本文将从新冠肺炎疫情对体育用品股2020年中期业绩表现进行方向性分析。

疫情影响，体育用品股出现大跌

从波及程度和企业补救应对措施来看，疫情给体育装备和用品制造行业带来的直接和间接的变化，均对行业产生了一定影响。

参照相关媒体报道和部分港股体育用品企业的股市表现来看，受疫情影响，近日，安踏体育、李宁、特步国际等港股体育用品股受到一定程度影响。2月24日，安踏体育跌幅最大超过5%，李宁、特步国际跌幅也出现扩大。

日前，高盛发布报告显示，考虑到疫情对体育用品企业在店铺扩张、库存消化等方面的潜在风险，将其覆盖的体育用品股明年盈利预测下调4%至14%。此举也必然对消费者的投资热情和市场的发展环境带来一些消极影响。

体育装备和用品制造是体育产业的基础性产业，在目前，体育产业十一大分类中占最大的比重。根据国家统计局和国家体育总局联合发布的《2018年全国体育产业总规模和增加值数据公告》显示，2018年，体育用品及相关产品制造总规模和增加值达到13201亿元和3399亿元。2018年末，运动服装和运动鞋帽制造领域占比较高，2018年末法人单位2.2万个，资产总计5233.6亿元，占体育制造业比重分别为51.4%、57.3%。目前，尚不能明确疫情给体育制造业带来的影响有多大，但其影响是不能被忽视和低估的。

从长远看，国内体育用品市场仍有结构性需求增长。包括高盛、美银美林等国际金融机构对体育用品市场的长期发展是看好的。尽管疫情对体育用品市场的影响客观存在，但相关企业通过采取积极主动的应对措施，短期的股市波动和影响将逐步恢复，投资者热情和市场环境也会重振。 

2020年体育用品股中期业绩较同期将“缩水”

国家体育总局经济司副司长彭维勇在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，体育用品制造业受疫情的波及延期开工，对一些体育用品制造业企业也有不同影响。

疫情之下，运动品牌绝大多数线下门店处于“关停”状态。门店关停带来的直接影响是营收的大幅减少，甚至是负增长。虽然不少企业开始陆续复工，但各省份、各企业到岗率存在较大差距。彭维勇表示，体育健身、体育培训、体育用品销售企业复工率比较低。

安踏体育2019年第一季度安踏品牌零售额较2018年同期增长幅度在10%-20%，其他品牌产品零售额较2018年同期取得65%-70%的增长。李宁2019年第一季度，线下渠道取得10%-20%的高段位增长。另外，特步国际、宝胜等体育用品制造、销售企业也在2019年同期线下业务取得一定程度增长。

此次疫情下，体育用品股2020年第一季度营收出现下降是不可避免的。在高盛发表的报告认为，安踏体育、李宁、宝胜、滔博国际等体育用品企业第一季度销售按年跌幅或将达到12%-26%。

此前，安踏、特步、361度发布“自愿性公告目前运营情况”，公告中均提及：疫情将不可避免地对2020年上半年行业和本集团的财务表现造成一定影响，预计最快要到2020年下半年才能恢复正常水平。高盛也预测，疫情对体育用品销售的影响将持续到6月份才能恢复正常。这意味着，体育用品股2020年中期业绩较2019年同期将出现“缩水”。

华奥星空对安踏、李宁、特步和361度四家港股体育用品企业2017-2019年营收和经营溢利情况进行统计，两个统计项目连续三年均实现增长。高盛分析，其覆盖的体育用品股今年盈利预计下调21%至65%。

按照目前的形势来看，体育用品股2020年中期的业绩“缩水”是不可避免的，至于全年业绩会呈现怎样的表现值得期待。

去库存与供给侧之间的调整

对于国内运动品牌来说，高库存引发的巨大问题并不陌生。在2011年下半年爆发的“高库存”问题，给国内体育用品企业带来一次巨大挑战。期间，国内运动品牌龙头位置易主，不少耳熟能详的运动品牌销声匿迹。让国内体育用品行业开始历经一次深度的洗牌过程。

在新冠肺炎疫情影响下，线下门店的暂时关停，导致了体育用品企业的主要新销售渠道受到影响，甚至被切断。同时，消费者的居家模式和物流等方面的因素，也使得体育运动产品的销售受阻，进而加大了产品的库存量。

除了去库存的压力外，体育用品企业在新产品供给方面也面临着“有需求无供给”的难题。疫情影响下，员工返岗难、物流不畅、产业链上下游企业复工复产不充分，以及行业特点决定人员空间聚集度高，都制约了体育企业的复工复产。同时，生产制造上下游的原材料、设计研发等多方面也受到制约。

体育用品如何解决好过季产品的高库存和新季产品的市场供给问题至关重要，这也是疫情给体育用品企业带来的一个重要挑战。

电商成疫情下体育用品企业的重要渠道

此次疫情给体育产业部分领域带来了机遇，促进了线上与线下的融合。彭维勇表示，体育总局将大力发展互联网+体育，推动电子商务平台提供体育消费服务。

电商渠道近年来成为体育用品企业重点建设和发力的方向，是企业全渠道运营的重要方式。中国体育政策研究院院长、中国体育经济研究中心主任鲍明晓认为，全行业都要努力推动体育产业的数字化、智能化，推进体育产品和服务线上与线下的融合、叠加与创新。

参考李宁2019年中期业绩报告，其电子商务渠道销售份额占报告期内总营收的比重为21.7%。361度2019年中期报告也显示，其电子商务渠道销售额占总营收的比重也达到13.1%。不难看出，电商渠道对体育用品企业销售的重要性。

新冠肺炎疫情给体育用品企业带来的一个积极影响是线上模式的进一步加强。不少体育用品企业通过京东、淘宝等电商平台，微信小程序、微信群、朋友圈等社群渠道，开启全员线上销售模式。可以预见的是，在各体育用品股2020年的中期业绩报告中，电商渠道销售额将呈现明显增长。

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