禹唐体育注： 

2016年，国内资本在海外的体育投资热潮迈向顶峰，不过大多都是俱乐部股权收购行为。然而有一个相对特别的事件也在国内引发了极大的反响，只是发展到现在，它却已经成为中国资本海外体育投资的最典型失败案例。

当年三月份，暴风集团与光大浸辉牵头成立产业并购基金浸鑫投资基金，用于收购世界知名体育版权经纪公司MP & Silva的65%股权。随后，浸鑫投资基金继续增资，招商财富、上海爱建信托、深圳科华资本等多家投资机构进场，整个基金的总资产最终达到了52.03亿元，其中招商财富的出资额最多，高达28亿元。在整个基金过程中，暴风主要承担境外管理和产业整合等工作，光大浸辉维护基金的设立和搭建。

即使在当时海外体育资产投资热潮的背景下，这个大动作也足够吸引眼球了。只是应该很少有人能想到，这十多家中国投资机构也就此掉进了一个巨大的资本骗局中。曾经的世界体育版权巨头MP & Silva已经走上了破产清算的道路，留下的却是国内各方参与者乱作一团，一地鸡毛。

制造陷阱的MP & Silva

我们还要从事件的核心主体MP & Silva说起。2004年，里卡多·席尔瓦（Riccardo Silva）和安德烈·拉德里萨尼（Andrea Radrizzani）在意大利合伙成立了MP & Silva SRL，不过这家公司与我们所谈论的事件主体并没有直接关联，因为其在2014年就完成了破产清算。

2010年，MP & Silva Limited在英国注册成立，这也就是中国资本收购的主体。MP & Silva曾经确实看起来风光无限，在其鼎盛时期，业务覆盖全球200多个国家和地区，拥有90多个全球赛事版权，30多家赛事权利机构合作伙伴，每年有超过一万小时的播放时长，覆盖3500多项赛事。

然而也正是这华丽的外衣使其成为商业陷阱的制造者。2016年，MP & Silva的资源库中依然拥有欧洲杯、意甲、英超、法甲、F1等世界顶级的体育赛事版权，这也让公司全年的销售额相比前一年提升了一倍多。但是事实上，这家公司的盈利能力十分堪忧，即便在2016这样的体育大年，它也只能勉强维持正向利润。至于公司的净资产就更存隐忧了。

中资入股后，席尔瓦和拉德里萨尼手里只存有少数股份，而且也不再参与公司的关键决策。紧接着，MP & Silva背后隐藏的问题开始逐渐暴露出来，此时的公司似乎已经没有能力支付那些已购版权的预付款项了，等待它的自然就是重要赛事版权的大面积流失。

2017年10月，MP & Silva遭遇重大打击，意甲联赛的海外转播权被IMG夺走，这也被认为是MP & Silva最重要的业务之一。另外，该公司在斯堪的纳维亚半岛地区的德甲版权销售也出现了亏损。IMG在拿到意甲版权之前，它与Perform组建的合资公司还与南美足球联合会签订四年合同，从而取得南美俱乐部赛事的一系列播出和赞助权益，而败下阵来的依然是MP & Silva。

到了2018年8月，意甲将MP & Silva告上法庭，索赔近3800万欧元的未付版权费用。此外，MP & Silva面前还摆着德甲、英超、法网、F1等一长串的待付账单。更主要的是，MP & Silva当时还有很多重要版权濒临到期，未来的创收空间也遭遇巨大威胁。公司几位创始人拿钱走人，而留给中国投资方的只是一个烂摊子。

失败后的反思

目前浸鑫基金正在以商业性欺诈等理由积极准备对席尔瓦、拉德里萨尼等原股东的诉讼司法工作。而中国投资者在围绕MP & Silva进行的一系列操作堪称中国海外体育投资的典型失败案例，当然，整个事件的发生也必然存在着一些客观和主观的原因。客观上讲，席尔瓦和拉德里萨尼在整个事件中有充当着“国际骗子”角色的嫌疑，但是他们的“骗术”也谈不上高明，无非就是依靠有嫌疑可能的各种财务造假以及中介机构的隐瞒、包庇等。后续公司的快速破产与此项业务的商业模式有关，在版权市场上，资产端可能会因为一笔付不出而迅速归零，而负债端由于预收大量电视台和媒体的资金而成为难以消解的大额负债，甚至因为罚金而变大。

同时中国投资者在这次投资行为中也确实存在一些致命伤。首先，受到当时体育投资大环境的影响，整个团队心态激进，也缺乏对投资对象的全面认知。体育IP与基于IP的转播权截然不同，转播权有时间性，这是公司收购后的最大挑战。而对于版权代理业务而言，本身也存在着太多不确定性，它并不能为企业带来长期造血能力。从某种程度上说，代理商的服务很难具体量化，工作流程的稳定就显得异常重要。很显然，MP & Silva内部的动荡已经让很多版权方心生疑虑，这也让其在竞争中完全失势。

体育版权市场早已今非昔比，越来越多的数字媒体强势崛起，打破了原有固化的优先级。那些以惊人增长速度创造收入的模式并不像过去那样有效，行业压力开始显现出来。即便是盈方或者IMG这样的大公司也都经历了重大的资产重组，才得以营造更加良好的生存空间。

席尔瓦和拉德里萨尼在此次股权收购中获得大量收益，随即就投身到其他体育项目的投资中。其中拉德里萨尼创建的Eleven Sports更是在体育版权市场呼风唤雨，IMG则是其背后的支持者之一。也就是说，曾经的MP & Silva创始人现在却走到了这家公司的对立面，而留给中国买家的只剩下一栋“烂尾楼”。去年十月，伦敦高等法院已经裁定MP & Silva Limited伦敦子公司破产清算，但是对于中国那十几个买家而言，战斗还远未结束。

腹背受敌的光大

光大资本目前在该事件中所处的境地，用八个字形容就是“腹背受敌，有苦难言”。不久前，招商银行向光大资本提起诉讼，索赔金额高达34.89亿元，而整个舆论界似乎也都把矛头指向了光大资本。但后续参与增资的投资机构并非都是通过光大资本的运作参与进来，当时只是光大资本旗下的光大浸辉做为基金管理工作，投资人是通过各个渠道加入。

今年五月初，光大资本全资子公司光大浸辉和浸鑫投资基金对暴风集团和冯鑫提起“股权转让纠纷”诉讼，要求该公司及冯鑫承担损失赔偿责任。而在更早些时候，光大浸辉也牵头开始准备向伦敦高等法院对席尔瓦和拉德里萨尼等提起诉讼，指控其可能存在商业欺诈行为。

总体看，针对此次MP & Silva的股权收购案，光大被牵扯到多起诉讼中，既做原告，又做被告。似乎与此次事件相关的中国投资者们应该团结起来，一致对外，争取将自己的损失降到最低，这才是当务之急。

结语

纵观整个事件，是投资失误也好，还是另有隐情也罢，这对于发展中的中国体育产业而言都起到了巨大的警示作用。海外体育投资切忌怀有盲目、激进的心态，并且要对投资对象进行彻底、深入的研究，毕竟体育产业相对于其他产业还是有特殊之处的。投资IP与投资IP的权利有本质区别。

在对海外市场进行重大投资或决策时，国内投资机构或企业需要对当地的市场规则、公司的运营模式以及潜在风险进行有效把控。前期调查尤为重要，要从尽可能多的渠道获取背景信息，准确把握投资目标的核心价值点，这样才能避免掉进“MP & Silva式”投资陷阱。