禹唐体育注：

作为国家体育总局唯一控股的上市公司，中体产业近日公布了2018年财报，公司实现营业收入约14.5 亿元，同比增长33%；归属于上市公司股东净利润为8391 万元，同比增长44%；扣非后净利润为8212 万元，同比增长46%；实现每股收益0.0994 元，同比增长44.26%。不论是营收还是净利润，均创近四年新高。今年以来，中体产业股价最大涨幅接近五成。

“体育 +”模式业务快速扩张 助推业绩增长

年报显示，中体产业各项主营业务增长趋势明显，关键指标ROE（净资产收益率）也稳步走好，2017年为3.6%，2018年则提升至4.9%。 虽然房地产相关业务占主营收的五成多，但体育业务呈现诸多亮点，实现营收5.60亿元，同比增长30.57%；毛利率为28.84%，同比基本维持稳定。公司在年报中表示，通过深化体育产业链的布局，持续获取高端赛事资源，建设标准化运营体系，实现业务快速扩张，提升品牌影响力；同时，基于长期积累的国际公共关系资源，加快国际体育服务贸易的业务发展，为公司产业链的业务延伸和丰富提供国际化接口。

从业绩上看，中体产业着力打造的“体育+多种行业资源”的业务模式已开始释放业绩，利用体育产业所产生的拉动效应逐步显现，已经由相对独立的各类体育服务向跨领域、跨行业的平台化服务转型，通过服务平台的搭建，对业务联动和资源整合的效应较为明显。

报告期内，体育经纪业务表现抢眼，较上年大幅提升82.72%，达8268万元，毛利润33.95%。中体产业表示，公司为伊利、中国银行、中国联通等知名企业客户提供了体育营销及咨询服务；为国家体育总局训练局、国家跳水队、花样游泳队、短道速滑队、冬季中心等国家队、武大靖、刘国梁、叶诗文等知名运动员提供市场开发代理服务；为客户提供结合签约资源的使用方案及匹配活动的执行和传播。

马拉松赛事成“利润奶牛” 体育场馆开发表现平平

报告期内，公司体育业务经营迅猛主要系赛事管理运营和经纪两大业务收入大幅增长所致，其中赛事业务营收同比增长48.12%。

年报中，在体育业务板块中表现最为亮眼的当属中奥路跑，目前由中体产业的全资子公司中奥体育产业控股，目前管理运营着北京马拉松、武汉马拉松、环中国国际公路自行车赛等多项具有核心竞争力的品牌赛事，赛事IP价值显著。公司在2018年新签约广州马拉松赛，丰富了优质赛事资源。北京马拉松是经国际田联（IAAF）认证、国际马拉松及公路跑协会（AIMS）备案的国际田联金标赛事。该项赛事已成为中国田径协会市场化程度最高、规模最大、最具代表性、具有国际影响力的国内顶级单项赛事。

年报显示，中奥路跑在2018年收获净利润4316.5万元，而中体产业2018年上半年利润也不过才2568万元。这其中，北京马拉松、武汉马拉松、广州马拉松贡献了绝大部分利润，尤其是北京马拉松，吸引了国内外知名企业争先赞助。

中奥体育产业作为持股中奥路跑50%的控股母公司，主要业务是开发体育场馆和设施，2018年净利润为2281.5万元。如果剔除中奥路跑对其利润并表的贡献，那么去年中奥体育产业的主营业务利润只剩一百多万，表现平平。

传统体彩终端销售遇困 研发投入仍显不足

报告期内，中体产业表示正在推进重大资产重组工作，拟将国家体育总局下属的两家彩票公司、两家认证公司相关股权注入公司。标的资产中体彩科技公司与中体彩印务公司的主营业务属于体育彩票服务的上游板块，国体认证公司与华安认证公司的主营业务属于体育标准化服务和认证检测相关行业。

在年报中，中体产业承认现有体育彩票业务遇到困境，传统终端机销售市场竞争日益激烈，公司也在自助终端机业务上不断加大研发投入，研发了适应多场景布放的即开彩票辅助终端，制定了以销售为主、自营为辅的业务方针，选取了重点区域市场投放设备进行市场测试。

虽然说正努力扭转不利局面，但中体产业的研发投入只有562万元，研发总额占营业收入比只有0.39%。公司研发人员共计18人，占公司总人数的2.07%。这几项数据远低于刚发布了2018年财报的安踏、特步、361度等体育用品公司。

据Wind数据统计，2017年A股2862家可比上市公司研发支出规模合计为5236.94亿元，平均研发支出的营收占比为4.78%，技术人员数量在公司人数的占比平均为2成。

研究表明，一定的研发投入和企业长期增长之间存在正相关关系。如果研发投入过低、裹步不前，公司期待的业绩高成长性将难以为续。