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早在2016年10月份，美国知名电信公司AT&T就对传媒巨头时代华纳提起了总价值850亿美元的收购，如若成行，这必将是载入美国经济史册的并购大案，并将在传媒业和电信业引发巨震。然而，如此数额巨大的企业并购案也注定会遭到美国司法部反垄断部门的严格审查，这一查就持续了超过一年半的时间。

去年11月，美国司法部对这项收购提起了诉讼，试图阻止交易的发生，他们认为这样的巨头抱团会引发不正当竞争，提高消费者价格。而美国总统特朗普也公开表示这是一桩对国家不利的交易。事情发展到这，这笔惊天收购案面临着流产的危险，但是美国联邦法官并未签署司法部的诉讼协议，并否决了政府的主张。

在经历为期六周的审判之后，美国联邦法官理查德·莱昂（Richard Leon）对这笔收购案做出了最终裁定，政府未能证明这笔交易违反了反垄断法，而且他还强硬地驳回了司法部要求的暂停裁决，以考虑进一步上诉。莱昂认为，这种形式上的拖延是明显不公平的，它可能会扼杀这项收购案。

AT&T方面已经做出承诺，会在6月20日之前完成交易，这也就意味着HBO、特纳广播以及华纳兄弟娱乐等资产将正式易主。这笔交易将时代华纳丰富的电视、电影资产与AT&T庞大的分销系统结合起来，在有线和无线领域都会引发巨大的内容体系变革，美国传媒业的格局也会因此改变。

美国司法部前反垄断律师凯坦·贾维里（Ketan Jhaveri）就表示，这是美国反垄断执法的一个决定性案例。对于AT&T而言，这是一场巨大的胜利。时代华纳还不忘反咬联邦政府和总统特朗普一口，在一份声明中，时代华纳直指特朗普影响了司法部提起诉讼的决定，而政府的诉讼完全出于政治动机。

美国司法部负责反垄断事务的最高官员马坎·德尔拉希姆（Makan Delrahim）则表示，政府对这一判决结果感到失望，并将考虑下一步措施。他在一份声明中表示：“我们仍然认为，由于AT&T和时代华纳的并购，付费电视市场的竞争力和创新能力将会下降。”

收购时代华纳之后，AT&T在市场价值上甩开了最主要的竞争对手Verizon。而两者之间的竞争并不局限在电信领域，媒体资产上的较量也会成为主题。其实Verizon并购媒体资产的动作要比AT&T更早，从2015到2017年，这家公司接连完成了对美国在线（AOL）以及雅虎互联网核心资产的收购，并将二者合并组建为新公司Oath。

Oath公司是Verizon媒体资产的核心组件，去年年底，Verizon斥资22.5亿美元买下五年的NFL数字流媒体版权，最直接的目的也是为自己的媒体资产吸引用户。AT&T自然要提防这个最大的竞争对手，收购时代华纳就是最重要的一步棋。

事实上，AT&T一直在媒体行业有所布局，在正式收购时代华纳之前，它就已经斥资485亿美元收购了美国卫星电视服务商DirecTV。DirecTV除了拥有NFL、高尔夫等部分赛事版权外，更重要的，它还是Root Sports五大区域体育电视网的所有者。而时代华纳的加入更是让AT&T成为美国最大的付费电视供应商，除了HBO，特纳广播旗下拥有CNN、TNT以及视频网站Hulu的10%股权等重要媒体资产。

在体育媒体领域，AT&T甚至已经对迪士尼以及康卡斯特产生直接威胁，TNT和DirecTV这两驾马车足以与ESPN、福克斯体育形成掎角之势，行业内的更大变局还在酝酿之中。主要的破局者还是数字媒体，财大气粗的Amazon仍在不惜重金收购重要体育版权，谷歌也具备拔地而起的实力，至于Netflix的能量就更无需赘言了，即便它在体育领域还没有太多的动作。

美国的传统媒体行业正在向小圈子发展，康奈尔大学法学院教授乔治·海（George A. Hay）就认为，AT&T收购时代华纳还会促成更多的媒体合并。AT&T在2016年决定收购时代华纳以后，美国的传媒行业就掀起了一阵小规模的并购狂潮。探索公司今年收购了斯克里普斯网络互动公司（Scripps Networks Interactive），这家公司掌握着Food Network和HGTV这两家媒体。维亚康姆也在考虑合并CBS，索尼影视娱乐公司和狮门影业也有可能加入战局。

传统媒体公司深知，只有壮大规模，才能更好地应对来自硅谷的进攻。近年来，Amazon、YouTube、Facebook等财力雄厚的科技公司在媒体层面的扩张速度有目共睹，特别在体育领域。默多克就曾经表示，之所以决定将自己的大部分媒体资产出售，主要还是担心福克斯的规模太小，无力抵抗巨大的竞争压力。

AT&T收购时代华纳获批也直接刺激了康卡斯特向21世纪福克斯发起进攻，但是迪士尼也不会就此收手。泛伟律师事务所反垄断方向专家马克·奥斯特劳（Mark Ostrau）预计，21世纪福克斯的资产会引发新一轮的竞购战。

日前，康卡斯特已经正式提出以650亿美元现金收购21世纪福克斯公司的电影、主要电视资产、海外媒体资产以及Hulu的30%股权。这比迪士尼当初按每股35美元、总价值524亿美元的收购价高出一大块。康卡斯特还做出与迪士尼一样的承诺，也就是同意将地方有线电视网业务剥离或者出售任何税前利润可达5亿美元的业务。

现在看来，21世纪福克斯处在绝对主动的位置。莱昂的这一关键决定刺激了大多数媒体股，21世纪福克斯股价在次日盘中就上涨了7%，收盘价为40.54美元，而康卡斯特和迪士尼股价都出现了不同程度下跌。Jefferies的媒体分析师约翰·雅内迪斯（John Janedis）在一份报告中指出，21世纪福克斯是隐形赢家，康卡斯特或者迪士尼的出价可能会触达800亿美元。

不过也有法律专家提醒说，AT&T的胜利并不会为所有大规模收购敞开大门。AT&T收购时代华纳属于纵向合并，时代华纳主攻电影和电视节目的制作，AT&T更倾向于电视服务分发，两者是供应链上的不同部分。

美国司法部对于横向合并的审查一向严格，无论康卡斯特还是迪士尼，想要通过反垄断审查并不是件容易的事。特别是迪士尼与21世纪福克斯称得上是直接竞争对手了。康卡斯特也和21世纪福克斯存在业务上的竞争，因此，这条收购之路注定不会平坦。此外，政治干预也为类似的并购案增加了很多不确定性。

不过有一点可以确定的是，美国传统媒体行业的多极化发展已经是不可逆转的大趋势。无论迪士尼和康卡斯特谁能够得到21世纪福克斯的出售资产，它们各自的行业地位都不会被动摇，而AT&T和Verizon是两个更大的巨头。它们集体承担着对抗Amazon或者Netflix的重任，传统媒体与数字媒体的对抗也将进入白热化。