禹唐体育注：

3月26日，中国恒大发布了2017年财报，财报显示，恒大2017年全年营收3110.2亿元，同比增长47.1%；净利润为370.5亿元，较2016年增长110.3%；归属上市公司股东净利润243.72亿元，同比增378.93%。

而在一个月后的4月27日，中超恒大俱乐部公布了2017年的财报，财报显示，恒大俱乐部的营业收入较去年下降5.91%，仅为5.28亿元，从数字上来看只有上港的1/4，而自从挂牌新三板以来，恒大的累计亏损已经达到了24.9亿。

一边是恒大集团整体业绩的持续增长，另一边则是恒大俱乐部的连年亏损，两者间的联系颇值得玩味。

首先我们先来看到恒大俱乐部方面。财报显示，在恒大俱乐部的收入来源中，广告收入为3.84亿元，占比72.85%，比赛出场费和奖金占比为15.74%，门票占比为9.06%。但受到成绩下滑，赔偿东风日产等多重因素的影响，恒大的营业收入下降了5.91%，登陆新三板以来首次出现下滑。

主要客户方面，恒大地产集团年度销售占比为49.29%，来自中超公司的9429万元分红占到了17.87%的比重。作为恒大的供应商，三棵树涂料、昆山盈意大自然木业以及杭州老板电器各自贡献了943万的广告费用，占比1.79%。不难发现，来自集团内部的支持对恒大俱乐部运营而言至关重要。

持续经营评价方面，财报中写道“公司管理团队是中国足球职业化至今最具市场化运作经验的管理团队之一，球队方面，公司极为重视球员人才培养，已建立了中国领先的球探体系，并与世界最专业的球探建立了长期的合作关系，八年来持续引进最具高超球技和高性价比的世界级潜力球星，创造了中超俱乐部引进外援的最成功模式和样本。近年来世界级球星的加入，确保了俱乐部的良好战绩并可通过成熟的转会体系获得收入。”

“公司主营业务为足球俱乐部的运营。受行业特点所限，为保持在国内和国际职业足球联赛的战绩，行业内公司往往需要持续投入以引入高水平的球员和教练团队，并通过提供高额的工作合同以保持球队阵容的稳定性和竞争力，营业成本始终处于较高水平。”

虽然目前恒大俱乐部在赛场表现、门票收入、肖像权使用收入、衍生品开发等各方面都走在了中超俱乐部的前列，然而2017财年，恒大俱乐部的净亏损依然高达9.87亿元，加上截止到2016年度的近15亿元总亏损，到2017年底，恒大俱乐部的总亏损达到了24.87亿。 

与此同时，包括高达12.42亿元的职工薪酬费用，宏观经济下行，中国足协的规则调整，球队战绩的波动风险以及其他一系列风险因素的存在，都让我们看到了中超俱乐部巨大的运营压力，并且几乎不可能在短期内实现盈利的现状。

鉴于如今恒大俱乐部的净资产已经是-3.8亿元的状态。因此根据相关规定，自5月3日起，恒大俱乐部将被实施风险警示，简称将由“恒大淘宝”变为“ST恒宝”。

当然，就像我们都知道的那样，恒大集团的掌舵人许家印一直很强调在体育方面的持续投入，对于恒大俱乐部更是如此。我们有理由相信，许家印心里的帐算得非常清楚。作为一个商人，如果一个项目只能让你连年亏损近十亿，那么为何还要一走到底呢？

值得注意的是，去年底，福布斯统计了2017年全球最能赚钱的十个人，其中杰夫·贝索斯以338亿美元位居榜首，2017年财富增长高达338亿美元，同时他还是世界首富，资产净值高达986亿美元。而排名第二的就是许家印，他以365亿美元的净资产以及274亿美元的净资产增长成为了全球最富有的房地产巨头。

在此前一篇名为《体育，是一种工具》的文章中，禹唐强调了这样一个事实——“212亿美元，约合人民币1414亿元的营业收入，165亿人民币的净利润，让恒大集团在去年成为杀入《财富》杂志世界500强榜单最快的民营企业。比起2010年买断广州市足球队，并将俱乐部正式命名为广州恒大足球俱乐部时，集团80.2亿元的净利润已经实现了翻番。而2010年时恒大集团的营收，又比未完全买断恒大时的2009年，提升了七倍之多。”而现在，恒大集团2017年370.5亿元的净利润比2016年的165亿元又翻了一倍有余。

目前，恒大在全国200多个城市拥有商业和住宅物业。许家印还与波士顿布里格姆妇女医院共同合作创办恒大健康，致力于改善中国医疗保健服务的水平。要知道在短短几年前，恒大还只是一个偏安一隅的地方性企业，但如今，恒大已经成为了广州的城市象征乃至华南地区的代表性企业，并逐步将影响力延伸至海外。

因此作为集团战略的重要组成部分，广州恒大淘宝足球俱乐部给恒大集团所带来的并不是纸面上的亏损，在成为广州城乃至中国足球骄傲与代表的背后，是难以估量的广告效应，而不断提升的国内乃至国际知名度，也必然令恒大集团整体受益匪浅。

从这点上来说，足球对于许多企业来说是一种工具性的存在。而跨界巨头之所以耗费巨资投入到中国足球上，除了情怀外，更多的仍是因为期待着“墙里开花墙外香”。

即使在全球范围内，欧洲豪门的盈利水平也远远无法同顶级企业相比。或许，我们将恒大俱乐部视作恒大集团一种特殊的体育营销方式要来得更为贴切。只有清楚地认识到集团整体的投入产出比，我们才能真正理清中超俱乐部的投资逻辑所在。

最后，据著名记者于静微博透露，上周中国足协召开了财务工作会议，重点研究了控制球员薪酬问题。中国足协的限薪令即将出台，到2021年，一线队薪资或将不得超俱乐部的75%收入，具体的比例还在研究中。

如果按照广州恒大去年5.3个亿的收入来看，工资总额度就是4亿左右，与2017年12.42亿元的职工总薪酬相比，届时包括球员、教练在内的所有职工工资理论上就会大幅下降，俱乐部的运营压力也会随之减少。不过就经验来看，中超俱乐部和足协的关系往往是“上有政策，下有对策”，真正效果如何仍有待检验。