禹唐体育注：

在此前的文章中，禹唐已经介绍过，面对美国体育零售市场的不景气，希贝特体育通过提前上线电商平台，希望实现自救。今天，我们要讲的是另一家美国体育零售商——终点线（Finish Line）。这是一家销售运动鞋、服装与服饰的美国零售连锁企业。它在美国购物中心及梅西百货中运营着大约950家门店。鞋类销售占到公司总收入的70%，运动服装及服饰占到30%。

1976年，终点线创始人大卫·克拉珀和艾伦·科恩获得10年授权，在美国印第安纳波利斯开设了一家Athlete’s Foot加盟店，宣布正式进入体育零售业。四五年后，两人手中的门店已经扩展到10家。为了应对市场变化，减少加盟模式的负面影响，两人又找来两位合伙人，创建了终点线的品牌店。

相比之下，Athlete’s Foot门店平均面积为1500到2000平方英尺，多坐落于封闭式的商场内，而终点线的门店面积多为3000到4000平方英尺，多位于沿公路商业街和打折购物中心。

股市大跌

8月份，迪克体育用品公司的CEO表示，他所在的运动零售市场正处于“恐慌状态”中。这样的言论很快震惊了整个体育用品行业。终点线CEO山姆·萨托（Sam Sato）也不约而同地表示，运动鞋市场目前仍然“竞争激烈，促销气氛浓厚”。

8月28日，终点线决定采取俗称“毒药丸”的股东权益计划，旨在防止恶意收购。“董事会认为，鉴于当前的市场状况和近期的股票态势，启动股东权益计划是最有利于确保终点线和股东权益的举措。”

相比此前预测的低单位数增长，终点线现在预计全年同店销售额将下降3%到5%，而调整后的每股利润约为50美分到60美分，比此前预测的1.12美元到1.23美元下降不少。据透露，终点线第二财季的销售额预计将下降到4.694亿美元，比去年同期下降3.3%，可比销售额将下降4.6%。

消息一出，终点线第二天就迎来了股价大跌，使其在12个月间的股价下跌超过60%。同一天，其他体育用品零售商的股市也受到负面影响。安德玛股价下降大约4%，耐克下降超过2%，而迪克体育和Foot Locker的下降率均超过1%。希贝特体育的股价下降了将近3%，而Big 5体育用品公司上午十点左右的股价就下降了3%。

“这样的结果也并不出奇，因为此时此刻，困难的局面显然已经形成了。”杰富瑞集团分析师兰德尔·柯尼克（Randal Konik）在日前的一次报告中时向客户解释道。他特别指出的是，由于耐克的业务很大程度上要仰仗终点线，因而将“继续承受压力”。

毒药丸计划

终点线启动毒药丸计划，主要是为了防止Sports Direct的收购。截至8月22日，Sports Direct手中持有大约8%的终点线股份。而据分析人员表示，这家英国体育零售商一直在寻找机会，提升自己在美国市场的份额。

6月21日，总部位于英国的Sports Direct将它在终点线的股份从5月17日的9.2%上升至19.9%。6月份，Sports Direct收购了大约50家鲍勃的店（Bob’s Store）和东山体育（Eastern Mountain Sports）门店。根据官方网站的描述，Sports Direct在英国拥有468家门店，在全球运营289家门店。它旗下还拥有Slazenger、Everlast等多个品牌。

“Sports Direct与多家公司有着经济利益关系，”萨斯奎汉纳金融集团在一份报告中表示，“不过，它采取卖出看跌期权，提升实益所有权策略的公司只有终点线一家。”

除了毒药丸计划，终点线还发布了第二季度收益警告。“根据（财报）结果和指导，终点线的线上线下核心业务正面临困难，梅西百货业务也就处于守住阵地的水平，”萨斯奎汉纳金融集团指出，“如果不是梅西百货业务的相对健康，将很难达到2018年第二季度的预期收入水平。”

终点线并不是体育用品市场唯一的受挫者。美国体育零售产业正在经历降价、关店和破产的危急时刻，各大品牌开始向直营模式转变。电商巨头亚马逊也开始成为消费者购买运动装备的理想平台。今年夏天，耐克已经确认要在亚马逊平台出售部分产品。

收购危机

虽然终点线抛出了毒药丸计划，但能不能摆脱并购危机目前还未可知。据外界分析，终点线可能很快将变成一家运动品打折店。

来自萨斯奎汉纳金融集团的运动鞋行业分析师萨姆·波泽（Sam Poser）认为，终点线有75%的可能会被Sports Direct收购。波泽表示，一旦被收购，终点线可能仍保留现有品牌，但会自此走下神坛，成为运动鞋打折的目的地。

在产品线布局方面，终点线和Foot Locker等对手别无二致。但在此前的一次采访中，波泽分析认为，Foot Locker更贴近消费者，而终点线则陷入销售额下降的泥潭，短期内并无扭转的可能。

终点线董事会主席格伦·里昂（Glenn Lyon）在一份声明中表示，毒药丸计划“旨在确保无论面对任何提议时，公司董事会可适当考虑是否符合所有股权人的最大利益。”换句话说，收购协议的签订也不是不可能的。在引用终点线高层的表态后，波泽认为，“（终点线）董事会愿意与求购者对话。”对此，终点线拒绝发表任何评论。

虽然毒药丸计划明显是为了摆脱被恶意收购的命运，但波泽表示，这其实也是在传达一个信号：终点线对于与Sports Direct的谈判持开放态度。而终点线一旦被收购成功，不仅将面临品牌重组，还会将Sports Direct送上美国体育用品零售第一把交椅的位置。