在别的行业里一定要分散投资，在细分里投三家，谁跑出来都行。但体育行业里没得选，只能投最牛的一家。体育行业容易形成龙头企业，只有老大，没老二、老三。

尽管有无数投资方法论供参考，但我们无法定义哪一种更适合被广泛使用。有一些领域的特殊性决定了投资方法的排他，投资逻辑必然自成一派。

如果不深入了解，仅凭尽调观察分析恐怕仍不能了解其行业规律，体育产业就是这一类。这期投投为你分享凯兴资本潘石坚在这个行业多年的心得及他对体育投资的见解。

为什么选择投体育

有时候你做个公众号，做不好就被封了，投文化产业担心各种各样的意识形态、政治、民族问题，会有风险，但体育是一个跨意识形态、跨国界、跨种族的产业。

当人均GDP超过5000美元的时候，静态的文化消费就会爆发，例如电视、电影、游戏，当人均GDP超过7000美元，动态文化消费爆发，像出境游、全民运动健身。我国2016年人均GDP为5.4万元，约合8126美元，目前我们就处在爆发阶段。

体育行业生命周期很长，以北美的四大联赛NBA来说，它成立于1946年，到现在71年，越打越有意思，越打这个产业的知名度和行业的影响力越大。这个IP反复使用，但没损耗，它就像个雪球，从山上滚下来，越往下雪球越大。

体育行业每个细分项目都是一个赛道，不存在竞争。夏季奥运会和冬季奥运会有400多个体育项目，冰雪里可以分滑冰和滑雪，滑冰里再细分，速滑、冰球和花样滑冰。每个细分里都有出老大的可能。

未来十年的20倍增长

现在大家更注重健康，觉得挣钱的目的还不是为了活得质量高一些。你会发现健身的人群已经比以前多了很多，街边的健身房、工作室满地都是，一到下班全满。

我们去看了一个健身教练的培训机构，以前一年只培训三五千人，现在每年至少两万五千人。以前中国只有四五场国际马拉松，现在七八百场，这就是爆发。

目前中国的体育产业比例不太合适，以前百分之七八十是体育用品，鞋、帽子、衣服、装备，在国外这些只占四分之一。从总量来说，体育产业的未来有20倍的增长，你仔细想想能有哪些行业未来十年有20倍的增长？

你去看自己的消费，之前在体育消费上的支出非常少，现在已经占到一定比例。爬山是最简单的户外运动，买双鞋，穿个速干衣就行，对你的体力，年纪、运动技能、场地、装备要求都最低的，后来呢？你跑马拉松，最起码你得练一年时间，要买专业的表，去跑上海马拉松、厦门马拉松，跑一趟还得坐着飞机，住酒店。

玩铁三你得买自行车吧，这个自行车最少得5万块钱，要不然你没法参赛。再往上赛艇，一年不花50万块你连赛艇都玩不了。

体育投资的三个特点

前两年大家蜂拥而至都想投体育，搞TMT投资的也想搞体育产业投资。很多投资人属于万金油，什么都能说两句，但是你再往深了问，就发现他没有深度的思考。理解不够透，搞得行业里创业者心态也比较浮躁，估值很高，模式没出来。

我们一开始想把普通行业的投资逻辑套到体育产业里，发现是有问题的。之前看一个行业，市场年产值至少五百亿以上，有些门槛更高要一千亿、两千亿，但体育产业的细分市场加起来就是一百亿，如果按这个思路基本上不用投了。

一个千亿的市场，你拿到5%、10%，就有自己的竞争优势，但体育行业不是这样，体育有自身的规律，不是你拿钱，你拿流量就能砸出来的。

比如你花重金把铁三IP买过来了，但中国能完成大铁三的人数是有限的，如果跟国内不能很好的衔接意义不大，你一年在一个风景优美的地方拉了一群老外来比赛，哗人来了，哗人走了，跟中国有什么关系？

体育的投资特点跟别的不太一样：

它生命周期长。

头部赛事绝对的领先，龙头企业占了整个市场80%以上份额。什么叫头部赛事的绝对领先呢？这跟电影是一样的，有一部非常火的电影，票价120块，还有一部小成本小制作的文艺片票价50块，你会因为便宜去看小制作吗？不会。文化产业和体育产业是一样的，要花钱看最好的电影，看最好的赛事。我们吃穿住用行都讲性价比，只有体育产业、文化消费不讲性价比。UFC在中国的比赛好的区域一万块钱一张票，基本上都抢完了。

中国的体育投资还有一个特点，就是政策红利。之前是受管制的，所有的比赛要批，现在只要符合规定你就可以去办。

政策红利

中国有一个小的政策上红利就是2014年国务院发了46号文件促进体育产业发展，这实际上给体育发展注入了一个特别大的红利。

任何一个产业如果管制的话就发展不好，比如有粮食证的时候大家还饿肚子，有纺织工业部的时候大家衣服穿得很单调，有商业部的时候物资匮乏的，现在这些部门没了，反而迸发出了极大的热情。这个热情有多大呢？我们觉得可以跟30年前中国放弃了福利分房政策一样，会产生一个二三十年的爆发。

如果把体育投资当做河流，按道理它可以一直潺潺流水，但之前给它修了一个大坝，只有进，没有出。这个坝所积累的能量你想要放开，能量不是从零开始，一定是个特别高的水位。

「46号」文明确的提出了体育改革的方向，就是中心和协会分离。我们也确实看到，今年4月1日，篮管中心与篮协正式脱钩，篮协全面主导中国篮球工作。投资人敏锐的嗅觉告诉我们，中国哪个地方有改革哪个地方就有红利，这个政策红利我觉得会持续至少10年，这对行业来说就是大机会。

只有老大，没老二、老三

在别的行业里一定要分散投资，在细分里投三家，谁跑出来都行，但体育行业里没得选，只能投最牛的一家。体育行业容易形成龙头企业，只有老大，没老二、老三。

我们刚投完的公司叫巨石达阵，做青少年的橄榄球培训。这个行业里目前大概有两到三家，巨石达阵可能占市场份额第一，还有排第二、第三的。

投巨石达阵，我们的投资逻辑是什么呢？

体育培训现金流好、黏性好。

橄榄球在中国来是相对小众的，市场竞争没有那么激烈。

真正能做橄榄球培训的不多。

在美国，爷爷是打棒球的，爸爸是这样，儿子也可能是这样，它有家族传承、社区传承、俱乐部传承。在中国不是，家长谁有自信说我在某个运动上特别强，我就能教我儿子？教不了。

现在男孩经常在学校里受女孩气，女孩可能把男孩打哭了，男孩没有阳刚之气，这是爸爸们最担心的。孩子长得都太精致了，生活也太精致了，性格也太精致了，说一句就哭了，那怎么行？橄榄球正好是一个正面对撞的的东西，让你克服胆怯，有团队协作意识。

同时橄榄球也叫绿荫场上的国际象棋，排兵布阵的方法是几百种，这些都挑战脑力。打橄榄球的时候大家都不太讲中文，用纯正的美语来交流，因为将近一半的教练是美国人，这很锻炼口语。

打橄榄球的时候，孩子们都带着护具，飞奔在绿茵场，妈妈们喜欢晒，觉得很高大上。这个公司没做市场推广，但知名度很高。

记者眼：跑步的投资人在想些什么？

归纳，是记者常用的方法。我们会出于职业习惯把采访对象分类，这样便于我们做采访前的准备。

但如果细分下来，每位投资人又十分不同，往往采访下来发现多面，或许和原来想的一样，也可能与预料的大相径庭。

在准备潘石坚的提纲时，发现资料不多，我脑海构筑的人物画像也不是很清晰，于是正式采访之前我找了他公司的同事聊了聊。

了解之后有了大体的形象。正式采访，一见面有种果然是这样的感觉。朴素，声音平和，即便说起行业里不好的一些情况，也未见有过度反应。但遇到不想说的，他会立刻拒绝，这是他的两面。

体育投资，考量项目和其他的实在不同，它特别要求体验感。体验过后有同理心，对项目才有更深刻的认知。

和哥哥潘石屹一样，潘石坚热爱跑步，他几乎每天都会去朝阳公园。对于他，跑步有很多别的意义。有些项目是他在跑步路上，同伴分享给他的。跑步也使他有敏锐嗅觉，有一次他看到孩子们玩橄榄球，迅速发现这是机会。

总之，如他说的，搞体育投资行业要打穿，不能浮光掠影。看得多、体验多，在适当的时候切入，永远是一笔划算且可能收获不小的生意，但这一切取决于，资源你是否够得到。探索很重要！

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