北京时间7月25日晚，在布达佩斯举行的2017年世界游泳锦标赛上,孙杨和徐嘉余分别摘得男子200米自由泳和男子100米仰泳决赛冠军。两天前，孙杨刚拿下男子400米自由泳金牌，实现三连冠。

与此同时，北京时间7月24日,另一场国际赛事—国际田联钻石联赛摩纳哥站比赛中，中国男子接力队以38秒19的成绩夺得这一站4ⅹ100米接力的冠军。

这两场赛事，无疑是聚集了国人的目光。不过要论起来，世界杯、欧洲杯、NBA联赛、美国超级碗等各大世界知名赛事，更能激起体育迷的热情。

如今，随着中国体育产业的完善与发展，作为其中细分板块的赛事运营产业链也逐渐完善。事实上，成熟的体育赛事运营，也是资本的集聚地。美国超级碗中30秒广告卖出500万美金，不再“罕见”。于是，不少体育赛事类公司也开始接触资本。在新三板市场，便有一群体育赛制运营与传播类公司。

新三板在线不完全统计发现，目前从事体育赛事运营与传播的新三板企业大概有10家。但相对来说，这些挂牌公司的业绩表现可谓惨淡。

上述10家体育赛事类挂牌公司中，只有体育之窗、博克森、万国体育、体娱股份、高德体育等盈利。其中万国体育、高德体育净利润仅为458.70万元、131.5万元，较2015年分别下降了70%、85%。

更别提恒大淘宝、新赛点等所谓明星新三板企业，挂牌至今仍处于亏损状态，其中新赛点2016年的净利润甚至同比下降了75%。而恒大淘宝亏损额最大，达-8.11亿元。

有业内人士分析认为，作为传统体育板块上游产业，该类公司在发展初期的投入未能尽快回收，业绩亏损也属正常。

1大IP被央视、腾讯等抢占，新三板企业“巧打周边战”

对于体育赛事运营公司来说，最重要的资产无疑是手中握有的赛事IP(IP: intellectual property ,即知识产权)资源。

随着中国体育产业的市场化发展，央视等机构也逐步放开体育赛事的传播权，不少民营公司开始拥有部分体育赛事IP资源。

有市场人士对新三板在线指出，体育赛事的产权资源是无形资产，会随着赛事发展热度继续增加，因此该类资产发生减值的可能性很小，甚至可以说是增值空间巨大。

目前，国际知名赛事的IP都被央视、阿里巴巴、腾讯等传统大腕或资本大佬“收入囊中”。

比如，至今已举办60多年的NBA联赛(美国职业篮球联赛)，已经成为世界上影响力最大的职业体育组织,以42种语言向212个国家直播赛事,是世界上最成功的体育商业品牌之一,年产值超过40亿美元。迈克尔·乔丹、姚明、林书豪等NBA明星更是家喻户晓。

NBA5年版权早在2015年就被马化腾的腾讯体育以5亿美元大手笔拿走。这也给腾讯体育带来巨大收益。今年年初，腾讯体育运营总经理赵国臣曾透露，腾讯体育付费用户增长迅速，相关收入占比达15%左右。

相对于大资本，实力较弱的新三板体育赛事运营与传播类公司只得另辟蹊径。新三板在线总结发现，这些企业手中有排球、击剑、网球等相对小众的体育赛事IP资源。经营成果表现最好的挂牌公司手握的IP资源越多。欧迅体育(430617)，曾经的新三板体育IP大哥，因为连续四年发生巨亏被“ST”。

随着亚足联赛事版权在2016年到期，欧迅体育核心资源被剥夺;该公司现在仅保留两个小众马拉松赛事的IP，不能引发全民观看热潮，这也影响其中下游产业收入，导致公司发展步履维艰。

与欧迅体育截然相反的是博克森(832338)，该公司在体育赛事版权还在初级发展阶段时，已经在大市场占据了搏击类这一细分市场的赛事独家“IP优势”，并且衍生出了独家播出平台等一系列下游产业。

博克森2016年实现营业收入1.494亿元，其中版权使用收入为6518.86万元。特别是基于拥有版权而衍生出的下游广告收入，在2016年实现7065万元的收入。

此外，体育之窗(834358)虽然没有手握黄金赛事的版权，但NBA国际系列赛-中国、中国网球公开赛等主流赛事IP在手，给其带来不少赞助投入和下游票务收入。

用尽“洪荒之力”抢IP，回款难怎么破?

用尽“洪荒之力”抢IP，借此攻占未饱和市场，是体育赛事运营与传播类企业的普遍模式。然而，这些公司随后却面临因收账不畅而产生坏账损失，以及不能合理管理现金流等问题。

一家企业的经营活动现金流，是检验其资金发挥效用的重要指标。体育赛事运营与传播类公司，依靠核心业务的业绩带动下游发展，使经营活动源源不断地产生现金，这种循环的“自我造血”模式，远比单纯依靠外部投资来巩固现金流的“外部输血”模式更为可靠。

但从经营活动产生的现金流表现看，该类新三板企业却并未能实现“良性造血”。新三板在线总结发现，10家该类挂牌公司中，经营活动产生的现金流为正的只有4家，其中高德体育和体娱股份也濒临负值。

作为营收和表现最好的体育赛事与转播类新三板企业代表，体育之窗(834358)经营活动产生的现金流量净额却高达-1.28亿元。其解释称，公司本年度多项重大赛事的拓展，带来的权益金款项的增加，同时加大营销力度，放宽了客户付款条件，以及各项往来款项、备用金增加。

新三板在线查看年报后发现，体育之窗应收账款达到了4.22亿元，同比增长236.78%。对此，体育之窗称，因中国排球联赛等重大自有核心运营赛事运营权益的增加，公司加大了整体赛事赞助和营销的推广力度，在赛事赞助商和营销合作伙伴付款条件的管理上较为宽松。

通过财务报表中应收账款的账龄分析可以看出，公司一年内的应收账款为3.57亿元，占2016年营业收入的41.24%。据此保守估计，公司2016年三至四成实现的营业收入未变现，造成企业的现金流表现不乐观。

经营活动产生现金流最惨淡的是恒大淘宝，2016年该数值是-6.52亿元。对此，公司解释是“支付的薪酬金额增加”。

看来，明星球员的身家不菲，连“财大气粗”的恒大都“吃不消”了。日前，中国足协公布《关于限期支付拖欠费用的通知》，要求恒大淘宝等足球俱乐部在8月15日前解决所存在的拖欠费用的问题。

无疑，用尽“洪荒之力”买IP，抢占还未饱和的市场，是体育赛事运营与传播类企业的普遍模式。但抢到IP后，能否快速变现，并带动公司业绩迅速发展，则是相关公司亟待解决的现实难题。

本文转载自新三板在线，图片除署名外均来自网络，原标题：用尽“洪荒之力”抢IP：新三板体育赛事公司如何破局！