恒大淘宝再夺亚洲冠军 是否也会登顶新三板?

1:0!恒大淘宝再登亚洲之巅!恒大淘宝成为名副其实的亚洲第一足球俱乐部,在最近的五年内,恒大淘宝已囊括亚冠、中超、足协杯、超级杯各项赛事共计10个冠军。

2015-11-22 10:40 来源:读懂新三板 0 66170


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1:0!恒大淘宝再登亚洲之巅!恒大淘宝成为名副其实的亚洲第一足球俱乐部,在最近的五年内,恒大淘宝已囊括亚冠、中超、足协杯、超级杯各项赛事共计10个冠军。


就在两周前的11月6日,广州恒大淘宝足球俱乐部(股票代码:834338)在新三板正式挂牌上市。


当晚,恒大淘宝发布融资方案。以每股价格40元,发行378.79万股至6617.65万股,募集资金1.52亿元至26.47亿元。


以恒大淘宝融资前3.75亿股股本计算,这意味着融前估值高达150亿元人民币,而在过去两年半,这家公司亏损超过10亿元。


作为足球俱乐部已经登顶亚洲之巅的恒大淘宝,是否也会登顶新三板之巅?


有钱才能任性


对于多元化并没有那么成功的恒大集团来说,恒大淘宝是个例外。


2010年,恒大集团买下恒大淘宝前身广州俱乐部。当年,恒大淘宝获中甲冠军,并在接下来的四年里豪取中超四连冠,被亚足联评为“亚洲最佳俱乐部”。


卓越的战绩吸引了越来越多的铁杆粉丝。2014年,球队场均上座达4.22万人,排在中超榜首(中超场均观众数为1.9万)。


成功的背后是金元战略。过去5年,恒大集团为恒大淘宝增资3次,总额15.8亿。加上马云在2014年7月的12亿增资,恒大共获27.8亿元增资。


和巨额增资相对应的,是天量消耗。2013年、2014年、2015年1-5月,恒大淘宝分别亏损5.7亿、4.8亿和2.6亿。加上之前几年的亏损,恒大淘宝累计亏损18亿。


这么花钱:一线队年人均费用2000万!


足球真心是最以人为本的行业。


和滴滴打车一度每天烧3000万补贴乘客和司机不一样,恒大淘宝的钱几乎都烧在了球员身上。


以2014年的主营业务成本构成为例,一线队费用支出(主要指一线队球员和教练的工资奖金)5.75亿元,占主营业务成本的69%。一线队通常是参加正式联赛的主力阵容,一般30人左右规模。这意味着,一线队球员教练人均费用接近2000万元。


另外球员技术资产摊销(主要指球员转会费的摊销)1.65亿元,占主营业务成本的20%。上述两项相加占到主营业务支出的90%。


今年的奖金计划更是让人咋舌。以亚洲足球冠军锦标赛为例,恒大淘宝实施“31031”的奖金方案,即赢一场奖300万元,平局奖100万元,输球不奖不罚,每净胜对手一球奖300万元,每晋级一轮奖1000万元。如果恒大今年夺冠的话,奖金支出将在1亿3000万元左右。


这么花钱:买球员至少砸了8.2亿!


上文提及恒大淘宝球员转会费在2014年摊销1.65亿元,那么,恒大淘宝究竟花了多少钱去买球员?


据不完全统计,恒大淘宝最近5年至少花了8.2亿元用于引进球员,其中国内球员转会至少花费2.1亿元,国外球员引进至少花费6.1亿元。


今年,仅为引进三位巴西外援,恒大淘宝就花去4000万欧元,折合2.7亿元人民币。其中保利尼奥、阿兰和高拉特的转会费分别是1400万欧元、1100万欧元和1500万欧元。除了转会费,球员年薪也颇为可观。高拉特年薪400万欧元,折合年薪2688万人民币,相当于每周进帐51万元人民币。而新签约的热刺后腰保利尼奥年薪更是达到700万欧元,周薪达87万元人民币。


转会有点像奴隶买卖,有买入就有卖出。但恒大仍处于扩张期,因此卖出规模有限。截至目前,恒大淘宝有两笔大额转会费收入,分别是穆里奇的800万欧元和巴里奥斯的700万欧元,共计约1亿元人民币。


过去几年,中国足球处于底部反弹,球员身价一路上涨,对一直在大规模引入球员的恒大淘宝来说,这是一次颇为成功的抄底。


军备竞赛继续,地主家也没余粮了


今年以来,恒大淘宝先后引进的保利尼奥、罗比尼奥、阿兰和高拉特都来自巴西国家队,保守估计今年上半年转会费支出将超过4个亿,而截至去年年底球员技术资产只有4.57亿元。


可以确定的是,恒大淘宝今年的转会费支出将创历史新高。悲剧的是,在烧了18个亿之后,尽管一度在中超获得绝对优势,这种绝对优势却并未得以巩固。相反,由于各路诸侯纷纷加入军备竞赛,烧钱大战却愈演愈烈。


根据公开资料,2015赛季,包括广州恒大、北京国安、广州富力、山东鲁能、上海上港和上海绿地在内的六家俱乐部,单家俱乐部投资都将超过5亿元。面对上海上港、山东鲁能这样不计代价烧钱的大国企,恒大的处境并不轻松。


年报显示,恒大集团2014年收入1114亿,归属股东净利润126亿,但经营性现金流流出455亿,账上现金及现金等价物从年初401亿下降到298亿。而恒大淘宝账上现金只剩4.3亿,按去年4.8亿人民币的现金流计算,恒大淘宝连12个月都难以支撑!


再融资已迫在眉睫。


恒大淘宝究竟值多少钱 


以恒大淘宝在中超的地位,以许家印和马云的号召力,恒大淘宝的再融资不是问题。问题是,恒大淘宝值多少钱?


我们可以来看恒大淘宝的历次增资情况。


2014年7月,阿里巴巴出资12亿获恒大淘宝50%股权,此时恒大淘宝估值24亿元人民币。


2015年上半年,恒大集团将其拥有的足球学校3000名注册球员资产收益权无偿转让给恒大淘宝,同时增资4亿人民币,使得持股比例从50%增加到60%。市场认为,转让球员和增资是一体的,保守估计每名注册球员平均20万元身价,3000名球员价值6亿元人民币,加上4亿现金,持股比例提升10个点,恒大淘宝估值至少达到50亿元人民币。


不妨来看一下全球排名第二足球俱乐部曼联(MANU)的估值,在2013-2014赛季,实现收入4.3亿英镑,由于税收原因净利润2400万英镑,远少于上赛季1.46亿英镑的净利润。目前,公司市值30亿美元。


而恒大淘宝在2013年、2014年、2015年1-5月,营业收入分别是4.1亿元、3.4亿元和8464万元,净利润分别为-5.7亿元、-4.8亿元和-2.6亿元。


那么,150亿元的恒大淘宝是一个好的投资机会吗?


本文转载自读懂新三板,原标题:五年亏损18亿,恒大淘宝会是新三板上的优等生吗?

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