Keep通过港交所聆讯,上市近了,盈利还会远吗?

Keep表示,公司三大业务板块相辅相成,通过免费或付费的健身内容,将用户转化为订阅会员,同时推动相关运动产品销售。

2023-06-27 14:00 来源:银柿财经 文/田子木 0 6056


三度递交招股书后,Keep终于通过港交所上市聆讯,拟登陆港股。若成功上市,Keep将成为“运动科技第一股”。


据最新版本招股书,2020~2022年,Keep营收分别为11.1亿元、16.2亿元、22.1亿元,收入稳步提升。2023年一季度,Keep收入4.47亿元,相较于上年同期的4.17亿元,增长7.2%。


从Keep的收入构成看,其业务主要分为三大板块,其中自有品牌运动产品占到总收入的一半以上,2020~2022年的营收占比分别为57.5%、53.9%、51.4%,逐年递减;同期会员订阅及线上付费内容收入占比从30.5%增长至40.4%;广告及其他业务占比最小,规模在2亿元以下。


细分来看,Keep的自有品牌运动产品包括智能健身设备如智能单车、手环、智能秤,和配套运动产品如瑜伽垫、护具、服饰、食物等。以瑜伽垫为例,Keep指出,按商品交易总量计算,其2022年市场份额是18.3%,为国内最大的瑜伽垫品牌。


Keep表示,公司三大业务板块相辅相成,通过免费或付费的健身内容,将用户转化为订阅会员,同时推动相关运动产品销售。数据显示,2020~2022年Keep运动产品客户的会员渗透率分别为41.2%、51.8%及45.1%。


根据招股书,2020~2022年,Keep平台的平均月度订阅会员分别为191万、328万和362万。


用户方面,Keep平台平均月活跃用户从2970万增长至3640万,每名月活用户收入分别为37.2元、47.1元、60.8元。2022年,Keep的月活跃用户在平台总共记录约21亿次锻炼次数。


灼识咨询报告称,2022年按月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算,Keep是中国最大的在线健身平台。


公开资料显示,Keep前身为北京卡路里科技有限公司,创建于2014年,三年后Keep用户数便突破1亿。2018年Keep开始寻求商业变现,引入自有品牌和会员订阅服务,为扩大用户群体,公司还在2021年提供武术及舞蹈内容,以吸引多元用户。


灼识咨询指出,中国健身市场规模庞大,2022年中国的健身人群数量为3.74亿,位居世界第一,预计到2027年将达到4.64亿。但发展及服务水平偏低,2022年中国健身人群的平均年支出为2518.3元/人,远低于美国的16425元/人。


不过虽然Keep的营收规模在不断增长,但仍未实现盈利。非国际财务报告准则计量下,2020~2022年,Keep经调整后的净亏损额分别为1.06亿元、8.27亿元、6.67亿元。2023年第一季度,公司经调整亏损净额为1.18亿元,同比缩窄。


就目前来看,Keep何时实现盈利还是未知数。其变现路径主要依赖于用户的付费意愿,随着用户健身习惯的改变,使用Keep并为其付费的用户数及活跃度可能都会受到影响。以Keep的会员留存率为例,近三年其会员留存率分别为73.3%、71.7%和65.3%。


此外,Keep在智能设备业务上不仅要面临与华为、小米等品牌的竞争;在内容上,随着B站、抖音、小红书等平台健身垂类KOL的崛起,正寻求从工具向社区转变的Keep,未来势必将与其一争高下。


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