耐克在华业绩低增长 如何适应性价比需求待考

耐克利润下滑,与清理库存有关。

2023-03-27 14:00 来源:21世纪经济报道 记者/贺泓源 0 17847


耐克在中国市场增长承压。


近日,该公司发布了截至2023年2月28日的2023财年第三季度业绩。当期,耐克营收123.9亿美元,同比增长14%;归母净利润12.4亿美元,同比下滑11%。


其中,大中华区营收19.9亿美元(占比16.9%),同比下滑7.7%,货币中性口径同比增长1%。


清理库存


耐克利润下滑,与清理库存有关。


财报显示,第三季度,其毛利率减少3.3个百分点至43.3%,主要由高折扣力度以清理库存、持续外汇逆风、物流及原材料成本上升导致,战略性定价改善抵消部分负面影响。


同时,耐克运营和管理(SG&A)费用率微幅上涨0.3个百分点至32.0%,费用金额同比增长15%至40亿美元,其中需求创造费用增长8%至9亿美元,主要为广告与营销活动增长;运营管理费用增加17%至30亿美元,主要由于薪酬费用、NIKE Direct相关可变成本增加导致。本季度有效税率16%,与去年同期基本一致(16.4%)。最终实现净利率10.0%,同比下降2.8个百分点。


从库存来看,耐克正在走向正循环。


财报显示,第三季度,其库存同比增长16%,环比下降5%。库存金额为89亿美元,同比增加16%,主要由于原材料及物流成本上升所致。


同期,耐克库存金额与库存量环比下降显著。分地区来看,北美库存金额同比+14%,终端售出大于进货;大中华区同比-4%,库存处于健康水平;分品类来看,服饰库存量实现同比下降,其中北美市场服饰库存量下降高单位数。服饰库存问题为货品送到时间长,错过当季销售时间,本季度该公司加强对于当季产品送达时间的关注,目前逐步接近疫情前水平。


由此,耐克称,基于当前客流趋势,并且此前已削减春夏季货品采购,其更加有信心在财年底各市场库存回归至健康水平,并且预计到年末库存量实现超计划下降。


周转天数方面,耐克存货周转天数为107天,同比+2天,环比+1天;应收账款周转天数为30天,同比+1天;应付账款周转天数为35天,同比-1天。ROE为37.3%,同比下降8.4个百分点,比2021财年第三季度增加4.7个百分点。


差距拉大


耐克区域业绩分化。


财报显示,第三季度,该公司在北美地区营收49.1亿美元(占比41.8%),同比增长27%,货币中性收入增长27%;在EMEA地区(欧洲、中东、非洲),营收32.5亿美元(占比27.6%),同比增长17%,货币中性收入增长26%;亚太拉美地区营收16.0亿美元(占比13.6%),同比增长10%,货币中性收入增长15%,其中智利、阿根廷、乌拉圭业务向经销模式过渡带来8个百分点的外汇逆风。


大中华区业绩低增长有着多重原因。


分渠道来看,NIKE Direct货币中性收入增加3%,其中NIKE Digital下降11%,主要因疫情政策优化调整后消费者回归线下消费。12月受疫情影响门店关闭,运营下滑;1月线下客流复苏,增速转正,春节期间及前后零售增长势头强劲;2月在去年同期有春节的情况下,增长势能相比1月加速。


第三季度,耐克大中华区息税前利润7.0亿美元,同比下滑10%;息税前利润率为35.2%,同比下滑1.1个百分点。


作为对比,在去年,安踏营收同比增长8.8%至536.5亿元;归母净利润75.9亿元,同比下滑1.7%。李宁营收增长14.3%至258.0亿元;净利润增长1.3%至40.6亿元。


基于各家公司的财年跨度区别,以耐克财年第一、二季度(6-11月)计算,该公司营收约34.5亿美元(按3月23日汇率计算约234.9859亿元人民币)。下半年,安踏营收276.9亿元,同比增长4.4%,已超越耐克。


背后有着多重原因。国家统计局数据显示,2022年,社会消费品零售总额为43.97万亿元,同比下滑0.2%,其中,服装、鞋帽、针纺织品类表现持续疲软,其零售总额下降6.5%。在2022年11月,消费者信心指数跌至历史最低点。


如此形势下,消费者更关注性价比,而安踏更能满足这一需求。


该公司旗下拥有包括主品牌安踏、时尚运动品牌FILA、户外运动品牌DESCENT在内的诸多条线,匹配不同需求。2022年,安踏主品牌营收增长15.5%至277.2亿元;均价更高的FILA,营收同比降低1.4%至215.2亿元。


得物平台潮鞋销售数据显示,在1月,耐克均价645元,FILA均价465元,李宁均价349元,安踏均价296元。


对耐克来说,随着消费市场复苏,其在中国市场还有增量。但鉴于该公司在相对低价位市场的缺失,想超越安踏,有点难度。


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