万达的海外并购体育产业意图何在?

万达近年来在海外频频出手,先后并购了北美第二大院线AMC、澳大利亚第二大电影院线运营商Hoyts、美国传奇影业公司,巩固了自己世界第一院线营运商的地位,其中的商业逻辑到底是如何呢?

2016-07-26 16:00 来源:南方都市报 0 59473

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万达近年来在海外频频出手,先后并购了北美第二大院线AMC、澳大利亚第二大电影院线运营商Hoyts、美国传奇影业公司,巩固了自己世界第一院线营运商的地位,其中的商业逻辑到底是如何呢?


又有新动作。7月12日晚消息,万达旗下A MC院线以9.21亿英镑(约合80.94亿元人民币)并购了欧洲第一大院线——Odeon&UCI院线。目前英国脱欧造成了英镑超跌,因此可以说,万达的并购选择了一个很好的时机。


用气吞山河来形容万达近几年的并购毫不为过,以影视行业的并购为例,万达先后并购了北美第二大院线AMC、澳大利亚第二大电影院线运营商Hoyts、美国传奇影业公司,这还只是较大的并购,而不是全部。万达集团的四大业务板块包括商业地产、文化集团、金融板块和电子商务,其中文化集团是举足轻重的一支,旗下的影视、体育产业一直是万达开展并购的重点领域。


应该说,王健林之所以热衷于并购,首先是希望借并购加速万达的进程,尽快实现转型,毕竟,万达商业地产目前的境况是高负债和业绩下滑,王健林对此不可能无动于衷。此外,万达的大规模并购是从收购AMC之后开始的,一个重要的原因可能是万达在并购AMC中尝到了甜头,具体来讲,并购AMC不仅使万达一跃成为全球最大的电影院线营运商,并购后AMC短时间内扭亏、上市等出色表现,也使得万达获益不菲———一年半内投资收益翻番。


如果这种成功能够复制,那么通过并购推进万达的“去地产化”将是可能的。王健林曾说,万达院线只有8亿净利润,是万达地产的尾数,但市值却是万达地产的一半,这说明王健林有足够强大的动力推进院线并购,打造他的影视帝国。


现在中企海外并购浪潮迭起,而万达堪称浪潮中最大胆的弄潮者,不管这种狂飙突进是否过于冒险,可以肯定的是,王健林的底气还来自对中国市场的信心,这是更为重要的并购逻辑。万达是世界第一的院线营运商,并购欧洲第一大院线后,这一位置变得更为牢不可破,万达的目标是在2020年占据全球电影市场20%的市场份额。


通过并购瑞士盈方体育,万达也如愿成为了全球体育产业的龙头;王健林还希望万达在2020年成为世界最大的旅游公司,恐怕也离不开并购……王健林称,万达体育产业并购的逻辑是,并购的体育公司业务必须能在中国落地。实际上,不仅体育产业,其他产业也不例外,目前中企海外并购的基本思路都是郭广昌给复星集团的定位———全球资源嫁接中国动力,而所谓中国动力,首先就是庞大的消费市场。


此外,在院线、体育、旅游等领域追求世界第一的地位,也反映了王健林试图以规模效应取胜的意图,这可以解释万达的并购为何如此大手笔。有一种竞争逻辑,认为你只要比竞争对手快一步就能取胜,而万达的并购旁若无人,似乎在追求一步到位。从万达的既有并购来看,王健林的目标是锁定行业内最优质的资产,大手笔并购的快速推进包含了抢筹心理。当然,目前人民币处于中期贬值通道,海外资产相对便宜,也为并购提供了较佳的时间窗口。


需要注意乃至警惕的是,疯狂的并购也必然会带来一系列问题。首先是吃掉之后如何消化的问题,并购容易整合难,虽然王健林有着很好的心态和管理思维,倾向于对于并购公司的经营不加干涉,但这并不意味着潜在的矛盾冲突不存在,不会在未来的某些重大协商、决策中凸显出来。其次,万达必须在疯狂的并购中兼顾财务平衡,防止未来可能出现的财务问题。今年以来,不少评级机构将对万达商业的评级展望调整为负面。


虽然万达的并购逻辑有很大的合理性,但全球大型不动产企业转型鲜有成功案例,王健林想通过并购、换血改写历史,恐怕也不会很容易。王健林就曾坦言,并购后最大的挑战是如何做好海外并购项目管理。一般来说,某个行业的大规模投资、并购浪潮过后,会进入一个低谷期,资本将趋于谨慎,谈论是否转型成功之前,万达必然会经历这样的考验。


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